山东地矿抬高资产收购价 涉嫌利益输送
附文1
不断为上任背书的山东地矿
自1996年首次以华立高科的身份上市以来，山东地矿(000409)17年里已更名6次，平均不足3年就会“脱胎换骨”一回。
山东地矿抬高资产收购价
自1996年上市后，华立高科随即开始了令人震惊的财务造假，经证监会查实，华立高科在1996、1997年度报告中虚假披露资产和利润，其中1996年底披露总资产高达31325万元，而实际只有29608万元，虚增1717万元；当年还虚增了营业收入15016万元，相当于该公司实际实现主营收入2022万元的7倍之多；当年利润数据则从实际的亏损749.8万元，变成了“盈利”3049.5万元。1997年底，华立高科又如法炮制，将总资产34635万元变成39528万元，主营收入由1631.7万元虚增至17248.75万元，将亏损2135万元“改写”为盈利2951.88万元。
虽然四通集团在1998年5月以5900万元的价格购得华立高科的控股权，并将简称改为四通高科，并在1999年披露的1998年报中公开披露了华立高科在上市时的部分资产权属存在重大问题、原大股东并未将房屋产权和土地使用权过户给上市公司的违法行为，但1998年中报在华立高科原大股东和原审计事务所操纵下仍然存在着信息瞒报，四通高科也因此背负上了证监会的处罚。
2006年3月18日，四通集团公告称，根据证监会下达证监罚字(2006)5号《行政处罚决定书》，认定2000年9月至2003年1月期间，公司重大债务未在相关定期报告中披露，部分重大协议签订后未履行临时公告义务，决定对公司处以40万元罚款。
真正耐人寻味的故事这才刚刚开始。
就在上市公司被认定信披存在严重违规的时候，公司又转身变为泰格生物，主营业务转变为时髦的生物医药，实际控制人也发生了变更。但既是这样也不得不为“前任”来“擦屁股”：曾在2001年购买四通高科股票，并遭受重大损失的上海、台山两名投资者，于2007年6月28日向深圳市中级人民法院提起诉讼，状告公司虚假陈述导致其遭受重大损失。
2007年7月11日，深圳市中级人民法院发出(2007)深中法民二初字第202、203号立案通知书，正式予以立案。后又有两批投资者，共计10多人委托笔者提起诉讼，索赔金额达上百万元。
2009年初，原告接到深圳市中级人民法院的民事判决书，判决被告对原告进行赔偿。到期未支付的，加倍支付迟延履行期间的利息，并承担部分诉讼费。
……
虽然上市公司经历了一系列的华丽转身，但从上述案例中不难发现，经过多轮资产重组的公司，虽与之前的“烂帐”并无瓜葛，但从法律的角度来看，上市公司主体却是延续的，资产重组后的上市公司和其股东，也不得不为在其入驻上市公司之前“壳资源”原实际控制人和经营班子的违法行为承担相应的处罚责任和赔偿责任。就如同前文所述，四通高科不得不为身为华立高科期间的财务造假而遭受处罚，泰格生物也不得不为四通高科的虚假陈述而背负上巨额赔偿款。而其实这恰恰是通过资产重组的方式实现借壳上市前后，身为资产注入方面临的最大风险：在盖子被掀开之前，没人能够清楚下面是否存在“黑洞”，以及“黑洞”到底有多深，甚至是否会将借壳上市的新资产一并吞噬殆尽？
如今这个幸运球被山东矿业拣到，看似与先前的泰格生物、泰复实业已经划清了界限，在剥离了乏善可陈的化工类资产之后，铁矿石带来的盈利貌似令上市公司重新熠熠生辉。但是，在泰格生物和泰复实业掌权的7年中，又潜藏着多少不为人知的秘密？存在了多少不可告人的操作？这种背书如同不定时炸弹一样，会时刻困扰着重组后的山东地矿。
附文2
铁矿石价格中长期仍悲观
上游矿山增产遭遇中国需求放缓，2014年矿市基本面长期悲观。上游方面，国际矿山项目于2011年集中启动，考虑3～4年的建设周期，全球铁矿石产量增速将在2014～2015年达到高峰。市场对2014年全球铁矿石增产一致预期在1亿吨，对应中国进口增量6000万吨。在假设内矿增产3000万吨的前提下，2014年矿市供给增量约9000万吨。而在国内经济转型大背景下，2014年粗钢产量增速将由2013年的9.35%滑落至4%，对应铁矿需求增量仅有4500万吨。2014年矿市过剩量预计4500万吨，2015年过剩量或进一步加大。
年后环保整治行动逐步升级，钢厂需求增速低于预期。自去年11月河北打响“化解过剩产能第一枪”后，环保整治行动逐渐发酵。3月召开的两会中，政府工作报告强调强化环保标准、严重新增产能等过剩产能整治措施。《环境保护法》或作进一步修订，环保整治行动全面拉开。受环保整治力度加大及自身亏损影响，年内全国钢厂开工率持续下滑。据统计，3月以来河北钢厂检修显着增加，高炉开工率跌破80%的2012年以来最低点。但即使是在钢厂减产的情况下，下游钢价也并未出现回升，终端需求疲态尽显。
就1～2月份数据来看，供给增产预期尚未演进，需求增速已明显低于预期。考虑巴西及澳洲一季度天气原因，矿山投产预计从二季度才开始释放。但从中钢协统计数据来看，1～2月累计粗钢产量增速仅有2.45%，显着低于年初4%的需求预期。需求端加速恶化，矿市平衡表愈加失衡。
供求失衡大背景下，钢厂资金窘境更是进一步打压短期矿价。据某网统计，截至3月初，全国约70%钢厂亏损。从我们测算的产钢数据来看，产钢利润自去年12月以来持续处于亏损状态。自去年钢贸上完成去库存化，钢材库存积压在钢厂端。成品端库存堆积进一步挤压钢厂可用资金。对比来看，1~2月粗钢产量增速才2.5%，而钢厂库存量则增长了30%。资金链脆弱抑制钢厂原料补库热情。春节以来，钢厂外矿原料持续去库存。钢厂外矿库存可用天数由年前37天逐渐降低至3月初的26天。
上游矿山产能释放，下游粗钢增速放缓，矿价中长线维持空头格局。在供求失衡大背景下，钢厂资金链脆弱更是进一步抑制短期矿价。矿市走势将上演外矿逐渐替代内矿的进程。考虑外矿60～70美元/吨的到岸成本及100美元/吨的内矿边际成本线，预计2014年矿价中枢在100美元/吨附近，并在2015年逐步下移至80美元/吨。
附文3
名不见经传的评估机构
本刊记者田刚
山东地矿在两起矿产收购时所选择的中介机构并非同一家，其中，担任徐楼铁矿和娄烦铁矿开采权评估的机构为“北京经纬资产评估有限责任公司”，而担任施墩铁矿和大高庄铁矿开采权评估的机构为“青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司”。正因评估机构不同，导致了两次评估选取无风险收益率出现了明显差异。
《红周刊》记者从中国资产评估协会查询到的信息显示，根据协会在2013年4月27日发布的《中评协2012年资产评估机构综合评价百强机构名单公告》，北京经纬资产评估有限责任公司综合排名第21位，而青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司则未能跻身于百强名单中；再从2012年的经营规模来看，北京经纬资产评估有限责任公司以1790.88万元的年收入排名第44位，而青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司仍然未见现身于前一百名名单当中。
同时，登陆北京经纬资产评估有限责任公司官方网站可以看到，“公司简介”部分称该公司“成立于1993年3月8日，是中国矿业权评估师协会14家发起人之一，在地质矿产领域创下了几个第一”；而青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司却连自己的官方网站都没有，百度上仅能查询到一则该公司的招聘信息。
此外，根据青岛市工商行政管理局公示的信息，青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司成立于2007年1月11日，发照日期则延迟到了2009年8月21日，相比在这段期间正是该公司获取其专业经营资质的阶段，且这个专业经营资质的获得并不顺利。还值得一提的是，该评估咨询有限公司的主要股东之一为自然人高庆振，而此人在先前还曾担任名为“青岛衡元评估有限责任公司”的评估机构的法人代表，但是这家机构已经被青岛工商局吊销了营业执照，但至今都仍然未注销。
需要说明的是，一家公司被吊销营业执照是一种强制性取消经营资格的极端手段，吊销营业执照的情形既包括如下6种：
1，申请登记时隐瞒真实情况，弄虚作假，经审查不具备企业法人条件或经营条件的企业；
2，伪造证件骗取执照的企业；
3，超出核准登记的经营范围和方式，同时违反国家有关法律、法规从事非法经营活动情节严重的企业；
4，侵犯企业名称专用权情节严重的企业；
5，伪造、涂改、出租、出借、转让、出卖营业执照情节严重的企业；
6，拒绝监督检查，在接受监督检查中弄虚作假情节严重的企业。吊销营业执照由原发照机关作出决定，同时撤销注册号，收缴执照正、副本和公章，并通知开户银行。
总之，只有当法人机构出现了较严重的违法违规经营行为，才可能被注销营业执照，而担任这家违法经营机构法人代表的高庆振先生，恐怕也是难辞其咎的。
当然，我们不能因为“青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司”是一家小公司，且主要股东存在一定程度的经营诚信瑕疵，就武断地认为该机构的评估结果是不可靠的。但是仅针对无风险收益率的取值标准这一点，在2013年度全国注册会计师统考《财务管理》科目指定教材中，就已明确指出“无风险收益率参照长期国债到期收益率”。
《红周刊》记者就此问题咨询了“四大”会计事务所的一名注册会计师，该专业人士表示，由于我国的银行存款利率是受到政策严格管制的，并不是自发性的市场博弈行为，因此用存款利率来代表市场的无风险收益率并不合适；而已经上市的长期国债的交易市场化程度较高，选择上市长期国债到期收益率作为无风险收益率更符合无风险收益率的经济学意义。
从这一点来看，北京经纬资产评估公司针对先前资产重组注入资产的评估参数取值更为合理，而青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司以五年期银行定期存款利率作为标准，就有失偏颇了。
有意思的是，青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司此前还担任了上市公司亿城股份在2012年10月收购淄博嘉丰矿业有限公司采矿权的资产评估，无风险收益率取值也同样为五年期银行定期存款利率4.75%。
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