企业信用风险暴露 合并报表下隐藏债市危机

2014年02月11日 08:27
来源：上海证券报

字号:T|T

0人参与0条主评论 0条评论0条总评论 打印 转发

原标题：企业信用风险暴露 合并报表下隐藏债市危机

洛矿集团的债务融资工具的偿付安排今日或许会有一个结果，但对于债券市场来说，更多的疑虑才刚开始

在市场人士看来，洛矿集团事件还只是该类企业信用风险暴露的“冰山一角”。

洛阳矿业集团债务困局风波，今日或许会有一个结果，但对于债券市场来说，更多的疑虑才刚开始。

今日，洛矿集团将就三期债务融资工具召开持有人会议。该会议将对尚未到期的中票及非公开定向发行的债务融资工具的偿付安排进行审议表决。

1月份，失去对洛阳钼业的控制权是导致洛矿集团身处今日境地的第一块倒下的“多米诺骨牌”。随后，评级机构、投资者纷纷就洛矿集团尚未到期的债务工具提出各自的意见与偿付要求。由此，洛矿集团处境被动。

分析人士表示，当前我国债券市场存在一定数量类似洛矿集团这样的发行主体，为符合债券发行标准，他们往往将优质子公司股权装入该发行主体。因而，在优秀的合并报表下，债务资金投向与偿还资金来源不匹配的风险往往被掩盖起来。

在市场人士看来，洛矿集团事件还只是该类企业信用风险暴露的“冰山一角”。

谁会成为下一个“洛矿集团”？

失去控制权后的“骨牌效应”

大戏还得从原有的二股东鸿商集团成功上位洛阳钼业第一大股东说起。

去年12月10日至23日，原有的第二大股东鸿商集团通过其香港全资子公司鸿商香港增持洛阳钼业部分H股股份，合计1.01亿股，占洛阳钼业已发行总股数的1.99%。

至此，鸿商集团通过持有洛阳钼业A股34.02%，鸿商香港持有H股1.99%，累计持有已发行股份总数的36.01%，已超过了洛矿集团的持股比例。本次收购前，洛矿集团持有洛阳钼业35%的股份。

1月12日晚，洛阳钼业公告称，确认洛矿集团不再拥有对其的控制权。这就意味着，洛阳钼业将被调出前者合并报表范围。

一家股份制银行债券分析师对记者表示：“债券投资者担心的是，扣除上市公司洛阳钼业的资产后，洛矿集团的报表不如原先好看。失去控制权后，如果当年不分红，洛阳钼业的资产负债状况对洛矿集团来说，只是账面财富的加减，对现金流已经没有影响了。”

中债资信在跟踪评级报告中表示，近三年洛矿集团投资收益及利润总额均值分别为3.68亿元和3.31亿元，基本来源于洛阳钼业分红收益，但洛阳钼业分红政策并不固定。

上述分析师表示：“原先支撑洛矿集团信用等级最核心的要素，就是上市公司。扣除上市公司后，剩下的资产是很难支撑它原有评级的。”

若以去年9月30日为基准日，将洛阳钼业财务报表调出合并范围后编制模拟合并报表，与洛矿集团原合并报表进行对比，洛矿集团总资产减少60.07%，净资产减少57.85%，总收入减少99.96%，净利润减少67.10%；若以2012年12月31日为基准日，洛矿集团总资产减少60.70%，净资产减少58.66%，总收入减少97.22%，净利润减少67.57%。

1月15日，大公国际发布公告认为，不再拥有洛阳钼业的控制权将影响洛矿集团的长期偿债能力和主体信用评级，将该集团的主体信用等级列入信用评级负面观察名单。

2月10日，中债资信发布洛矿集团的跟踪评级报告指出，失去对洛阳钼业控制权后，洛矿集团旗下将基本不再拥有实体经营业务，经营规模将大幅下降。以2010年至2012年合并报表计，洛阳钼业收入平均占公司同期收入总额的96.23%。其他子公司洛阳白马纺织有限责任公司等对公司收入及利润贡献极为有限。

 

[责任编辑：王飞] 标签：合并报表 风险暴露 信用风险

3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻