罗毅：业绩大红包和跨境ETF实施t+0

券商业绩大红包将至，惊喜将不断。西部12月营收环比大增97%，真实盈利环比翻倍增长。交易量持续活跃、万亿两融规模和业务全面大发展下，券商业绩不可置疑。我们判断12月份行业净利润环比涨幅50%-60%，上市券商净利润超过80亿元。目前上市券商总市值约2万亿，若将12月份单月年化，则对应市盈率约20倍。尤其是大型券商，其利润增速更高，估值水平将更具吸引力，无疑将拉升整个板块的上涨空间。

短时调整不改坚定看好。昨日券商股市场回调，有谣言所致，也有大盘调整所致，我们重申对板块观点：券商正步入黄金发展周期，大环境决定券商是资本市场的宠儿，大市场开启券商巨大成长空间。我们坚定看好中国券商的崛起，暂时的休整为了走的更远。我们的热血经得起考验，观点从未改变，且将一如既往;

据媒体报道：1月19日上交所跨境ETF实行t+0，这将加速股票市场交易制度的革新，激活交易。未来行业制度红利空间巨大，注册制改革加速推进，T+0交易箭在弦上，净资本监管放松也将陆续出台。

推荐逻辑：选股要买大买小。一是大型综合券商，拥有庞大的客户和资本优势，能够充分受益快速增长的资本中介业务和创新业务。个股上，细看三个维度：改革意愿、用户多寡、资本雄厚，继续推荐“新大招”组合，同时推荐“任我行”组合;二是聚焦互联网转型的中小型券商，民营化机制，转型成本极低，以市场最低的佣金率，通过网络方式获取客户，最为看好控股中山证券的锦龙股份。

1月8日，截至记者发稿，西部证券披露了首份上市券商去年12月份业绩快报。公告显示，西部证券去年12月份实现净利润5954.11万元，同比大增逾10倍。《证券日报》记者根据其月报数据计算得之，西部证券去年实现净利润6.75亿元，同比增长148.16%。预计2014年西部证券共实现营业收入18.88亿元，同比增长约72.89%。

平安证券分析师缴文超表示，西部证券基本面良好，享受地缘优势，经纪业务佣金率受互联网券商影响较小;投行业务中新三板业务排名靠前，预见随着新三板盈利模式的成熟，公司投行业务将迎来快速发展;自营投资中固定收益类资产占比高，收益稳定;资产管理业务稳定发展，集合资产管理计划费率较高;资本中介业务发展迅速。随着非公开增发，公司的业务尤其是自营投资和资本中介业务将进一步发展，实现业务结构的转型。

昨日，券商股一开盘即重挫，除国信证券依旧一字封住涨停板以及西部证券上涨1.31%以外，其余券商股全部下跌。不过，多数证券行业分析师依旧看好券商股。华泰证券分析师罗毅表示，券商股的引爆点在于超预期的去年12月份业绩快报。目前上市券商总市值2万亿元，若将去年12月份单月年化，则对应市盈率约20倍。尤其是大型券商，其利润增速更高，估值水平将更具吸引力，无疑将拉升整个板块的上涨空间。

据数据统计，19家上市券商2014年前11个月累计实现营业收入约为823.08亿元、净利润339.73亿元，与2013年同期相比，分别增长50.74%、77.28%，累计业绩增速持续扩大。去年12月份，A股市场成交额、两融余额均大幅增长。申银万国分析师何宗炎表示，券商去年12月份业绩将大幅超预期，预计上市券商去年12月份净利润将达80-90亿元，环比增幅将增加60%以上。

华泰证券发布的研报表示，从盈利增长来看，行业进入高速增长周期，市场红利和制度红利开启行业增长新空间，两融、股票质押、做市商、衍生品进入规模化发展，牛市周期里券商股进入良性循环，交易活跃和自营受益，业绩持续高速增长无需质疑。(证券日报)

杠杆资金做空凶猛 4只券商股被融券卖出55亿元

从去年12月开始的牛市，是一场券商股发动的大行情。12月，中信证券(600030，收盘价35.25元)股价接近翻倍，按后复权价计算，本周三中信证券已经超过2007年大牛市，创出历史新高。光大证券、招商证券、华泰证券这3只2009~2010年之间上市的券商股也早已收复多年的发行价失地，创出历史新高。

本轮牛市最大的一个特征就是以融资为代表的杠杆资金的推动。但在券商股股价已经处于历史高位的情况下，空方也积极运用杠杠手段，即通过融券卖出券商股获利。

4只券商股贡献1/3融券卖出

统计数据显示，从2014年12月1日至2015年1月7日，申万一级行业分类下的非银金融板块共发生融资净买入776.85亿元(即融资买入减去融资偿还的净额)，资金流入量高居28个行业之首。其中，中信证券区间发生融资净买入174.42亿元，也因此取代中国平安，目前以288.59亿元的融资余额排名所有标的股票首位。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，由于券商板块短期涨幅过大，投资者之间也开始出现分歧。尽管融券交易并非主流，但近期券商股在继续被投资者巨额融资买入的同时，也承受着巨量融券卖出。

统计数据显示，本周三，沪深两市共发生融券卖出155.23亿元，其中海通证券、华泰证券、中信证券、兴业证券卖出金额排名前四，合计被融券卖出55.50亿元，市场占比高达35.75%。

海通证券被融券卖出8326.12万股，金额20.24亿元;而其当天二级市场总成交为131.8亿元，也就是说融券卖出占其成交比例达到了15.36%。另外，海通当天还发生了26.52亿元融资买入，占其成交的20.12%。这意味着当天海通超过三分之一的成交由杠杆资金推动。

华泰证券被融券卖出17.96亿元，占其当天二级市场总成交125.6亿元的14.30%。而同时其融资买入金额为23.71亿元，成交占比为18.88%。中信证券和兴业证券则被融券卖出11.20亿元和6.07亿元。

事实上，券商股被部分投资者看空的这种情况在去年年末已经初现端倪。这在华泰证券上体现得较为明显。去年12月16日~31日，华泰共发生融券卖出7.06亿股，金额折合168.05亿元，而同期融资买入量为5.76亿股，折合买入金额137.06亿元。也就是说，这半个月华泰的融券卖出量较融资买入量多出1.3亿股，融券卖出金额较融资买入金额高出30.99亿元。