威海商行张相贤：利率市场化不是简单的放开存贷款利率
各位老师，各位同学下午好。今天我跟大家交流一下我们对利率市场化的看法。
利率市场化不是一个新的话题，从1996年放开银行间同业拆借利率开始，我国就开始了利率市场化改革的进程。利率市场从字面上看，就是利率的决定权交给市场，让金融市场在竞争中产生合理的利率水平。到现在为主，我国大多数金融市场的利率已基本上实现了由金融市场来决定利率，只有银行体系的存贷款的基准利率还受到政府管制。如此看来，似乎只要再放开对存贷款基准利率的管制，我国的利率市场化便可大功告成。尤其是去年央行两次放宽了存贷款利率的浮动范围以来，就有不少的人要求尽快放开对存贷款基准利率的管制，早日实现完全的利率市场化。我们认为那这种观点有的狭隘，没有反应出利率市场化的内涵。
利率市场化的内涵是什么呢，这要从金融抑制理论说起。简单的说，金融抑制就是政府人为的调低了利率，从而使储蓄下降，进一步妨碍了投资，从而影响了经济的发展。从这个理论可以看出，金融抑制不是强调利率不是由市场决定的，重点强调利率和经济发展之间的关系。所以，利率市场化要考虑利率放开对经济发展的促进作用，而不是放开管制就了事了。这是利率作为特殊的生产要素——资金价格的第一个特点。第二个特点是什么呢，大家想，如果是某一种生产原材料，就是玉米吧，买卖双方通过谈判确定了价格，完成了交易之后，玉米的所有权也随之发生了转移，但是资本这种特殊的生产要素，所有权并不发生转移，再交易的过程中，由于信息的不对称，往往投资者处于弱势地位，这就需要制定一些法律法规来保护投资者。这是第二个特点，第三个是什么呢，普通商品对说有人的价格都是一样的，就是我们常说的童叟无欺，但是资本呢，对不同人，不同项目，资本的价格利率是不一样的，同时卖方，投资者的风险偏好也不一样，这就需要风险匹配的问题，也就卖方的风险偏好和买方的风险特征要对接，这是第三个特点。资本的这三个特点，决定了利率市场化的含义，推进利率市场化的前提条件，以及推进利率市场化的方法。
含义：金融资源的市场化配置机制，建立一个金融资源的市场化配置机制，以提高资源的运用效率。换言之，利率市场化就是金融市场化。对中国来说，就是改变过去那种金融资源配置严重受到政府行政干预、持续向低效率企业输血的格局，让资金能够在市场机制的引导下流向那些高回报的企业和项目，从而创造出最大的价值，从而促进了经济增长。这是一项系统工程，牵涉到金融机构、金融市场、甚至政府宏观调控理念的重大转变。在没有做好准备时，贸然推进非但不会真正提高资金配臵效率，反而会在金融系统中增加新的扭曲，引发新的风险。
完备的利率市场体系：简单的讲，市场当中就是要有很多种利率，匹配不同的投资者的风险偏好，不同项目的风险特征。这反过来就是要求，金融市场中要有多种的金融产品，这些产品的风险特征不一样，价格也就是利率不一样。在这利率体系中，要有一个基本利率，在利率体系中有一个起主导作用的“基准利率”，在利率体系中起到“锚”的作用，是制定其他利率水平的基本标准，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。
三个方面：合理的货币政策操作体系。货币管理当局通过市场化的手段，影响基准利率的涨跌，再通过发达的金融市场的传导，影响各种期限和各种风险水平的利率（利率体系），进而影响市场总体的信贷结构，实现货币管理当局调控宏观经济的目的。
可见，利率市场化不是简单的放开对各种利率的管制，而是建立一种机制，使利率决定、利率传导和利率管理都实现市场化。
利率市场化的关键条件:
显性存款保险: 存款保险给银行间的市场竞争和优胜劣汰提供了基础，是利率市场化的一个前提。
经济运行的市场化：
城乡居民的理性化，完全理性是不可能的，也没有必要。但是现阶段中国城乡居民的理性化需要提高，也就是说，不能什么产品的利率高，就去买什么，而不顾自身的风险承受能力。不能看见别人去买盐，大家都去买，好像最近中国人有钱了，不再抢盐了，改为抢黄金，不是抢，而是一窝蜂的去买，前几天，我一个初中女同学给我打电话，说，女人不狠地位不稳，把所有的积蓄都拿出来去买了黄金首饰，什么手链，乱七八糟的什么都有。这是开玩笑，但是据报道，这几天，中国买了300吨黄金，占全球年黄金产量的10%。
推进利率市场化的建议：
坚持稳步推进的改革策略：稳步推进不是说就是放慢脚步，我们强调，利率市场化改革要与其他各方面的改革要统筹兼顾，利率市场化改革是金融改革的一部分，金融改革是经济改革的一部分，经济改革是整个社会改革的一部分，不谋全局不能谋一域，我们改革了30年了，现在要统筹规划，要进行顶层设计，不能再摸着石头过河了，因为这30年来，很多部门都摸石头摸上瘾了，就是不过河。
配套措施：主要是存款保险制度，金融监管的一些措施，鼓励金融创新的一些措施等等。
总之，今天就讲了一个问题，利率市场化不是简单的放开对存贷款利率的现状。
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