央行组合拳维稳资金面 流动性管理工具创新

2014年01月24日 09:19
来源：上海证券报

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原标题：央行组合拳维稳资金面

央行在公开市场的持续逆回购，巩固了市场对流动性向好的预期。周四，央行开展了21天1200亿逆回购，令本周公开市场净投放量3750亿，创下了近一年来新高。

业内人士指出，虽为平抑春节前资金波动，公开市场“节前投放节后回笼”是常态，但这个春节前则有所不同：不仅央行提前预告逆回购，令货币政策透明度在提升，此外，央行“SLF（下称常备借贷便利）+分支行试点SLF+巨量21天逆回购”的组合，也成为货币政策工具箱的一项创新，未来资金时点性波动时，这一组合有望继续使用。

流动性管理工具创新

仔细观察不难发现，周四央行虽然持续开展了21天逆回购，利率也持平，操作量也保持在千亿以上，但与周二7天逆回购配合投放不同，昨日常规14天逆回购品种“缺席”。

“这表明央行逆回购是精准发力，因为14天品种并不完全跨越春节假期。”兴业银行资深债券分析师郭草敏对记者表示，近期央行大量逆回购配合SLF，主要目的是为了应对春节期间的“走款”压力，而并非货币政策转向。

事实上，从2012年开始，央行就持续逆回购，取代了此前的降准，来维护资金面的稳定。如2013年春节前两周，央行共投放逆回购1.04万亿，对冲到期逆回购后，两周实际资金净投放7210亿后，春节后首周动用正回购，共计净回笼9100亿。2012年更是如此，春节前逆回购投放3520亿，春节后到期不续仅10亿央票到期，自然净回笼3510亿。

可以看出，节前投放节后净回笼，为春节期间公开市场常态，但今年春节前的资金投放方式则有所不同。

郭草敏表示，按往年春节期间历史来看，此间M0的波动至少达万亿，而今年央行通过“SLF+分支行SLF试点+巨量21天逆回购”的组合，也成为货币政策操作工具的创新，预计这种组合在未来M0波动较大时，如节假日期间有望再度使用。

 

[责任编辑：王飞] 标签：资金面 回购 央行货币

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