两次“钱荒”锻造出央行流动性调控升级版

2013年12月23日 08:45
来源：证券日报

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原标题：两次“钱荒”锻造出央行流动性调控升级版

■阎岳

12月份，银行间市场再度被“钱荒”笼罩。20日，7天、隔夜、21天资金利率在盘中最高达到10%的两位数水平，而14天品种盘中更最高飙至12%，尽管如此，本次资金价格飙涨的程度要弱于6月份。这两次“钱荒”产生的原因是基本相同的，包含时间因素、外部市场干扰、市场传言和中国银行业自身的问题。以笔者所见，后者才是“钱荒”产生的真正原因，其他几个因素可看作是诱因或者只是发挥了干扰作用。但这两次“钱荒”所带来的正能量却是显而易见的：央行锻造出了流动性调控的升级版。

第一，本轮“钱荒”被过度渲染，且爆发诱因与6月份的情况类似。

12月18日，银行间市场大额支付系统交易延迟了半个小时收市。随即，市场传出有银行发生违约的传言。这更加剧了流动性紧张氛围。随后，相关机构予以澄清，并未有违约情况发生。

这一幕与6月份“钱荒”时的情境极为相似。所不同的是，本轮资金紧张恰逢美联储正式宣布从明年开始缩减QE规模。尽管大家都知道，QE缩减规模并不会引发国内大规模的资本流出，但“杯弓蛇影”效应压迫了市场脆弱的神经。

对于6月份的“钱荒”事件，国务院总理李克强在中国工会第十六次全国代表大会上作经济形势报告时进行了解释。他指出，“有人就把‘中国银行间发生资金违约’改了一下，把‘间’字划掉了，变成了‘中国银行发生资金违约’，并发到网上。中国银行是四大国有商业银行之一，而且是我们在全世界布点最多的银行，同时因为时差的原因，我们这边闭市的时候人家那边开市。这一下就议论开了，说‘中国金融是不是出问题了’。

针对当时的情况，李克强指出，“我们一方面要求人民银行和商业银行加强流动性管理，保持适度的货币供应，另一方面并未因此而放松银根。”

12月19日，央行通过官方微博向市场“喊话”：历年，年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大。近期,已据市场流动性状况通过公开市场短期流动性调节工具（SLO）向市场适度注入流动性。如必要，将据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。

据悉，此次央行SLO操作规模高达2000亿元。

12月20日晚间，央行官方微博再度发布消息称，针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。同时，央行再次提示主要商业银行合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。

至此，市场各方长舒了一口气。