人民币“入5”几无悬念外贸民企不敢接订单

2014年01月06日 10:15
来源：国际金融报作者：付碧莲

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“2008年全球经济过热的泡沫破灭之后，美元一度在较长时间内因避险需求而维持强势，其他国家货币对美元纷纷大幅贬值，但是人民币则始终保持略有升值的步调，从而导致大量热钱涌入中国，资产价格大幅上扬，而现在国内的资产价格泡沫问题很大程度上是当时的后遗症。”浦永灏指出。

为什么普适的规则在人民币这里会失效？难道是中国高速增长的GDP支撑了人民币单边上涨？

但这一个新证据很快就被否定。如果说，2011年之前，中国高速且加速增长的GDP（国内生产总值）是支持人民币升值的最大动力；那么，2011年之后这样的动力则已经变小了。

2011年中国GDP增速为9.2%，正式告别此前维持多年的双位数增速，GDP季度增速从9.7%、9.6%、9.4%下滑至9.2%。其实，从GDP季度环比增幅来看，从2010年就已经开始了逐季下降的状况，从12.1%、11.2%、10.7%到10.4%，尽管中国的GDP总量在当年超越日本跃居全球第二大经济体。而2012年中国的GDP增幅下滑至8%以下，仅为7.8%，创13年来最低水平。

“中国近期的各项经济数据有好有坏，并不存在所谓经济企稳的状况。无法理解人民币的升值，很奇怪！”谭雅玲说。同样，在浦永灏看来，近两年来中国的经济发展状况并不是很好，因此也没有支持人民币继续升值的基础。“更多时候人们会更直观地用贸易数据来解释人民币升值的压力。多年来中国一直是贸易顺差国，因此人民币的升值也就显得理所当然。但是，近两三年中国的外贸顺差不断收窄，因此人民币的升值速度的确应该有所放缓了。”

谭雅玲指出：“2012年中国的外贸占GDP的比重仅为1%，这对一个发展中国家来说是不正常的，任何一个发展中经济体贸易都是核心，而人民币的升值已经超出了中国外贸的需求，甚至损害了中国的出口。符合中国外贸需求的人民币对美元汇率水平应该是在7.0以上。”

国际化代价？

人民币升值究竟有什么好处？这是顾心逸的第二个问题，也是最难理解的问题。

存在即合理。在中国的经济增速不断地放缓，巨额贸易顺差逐渐收窄的情况下，为何人民币升值之势依旧如此强劲？市场分析人士普遍能用以解释的一大理由是——人民币国际化的需要。

近两三年以来人民币基本以跃进式的节奏走着国际化的进程。国际清算银行最新发布的一份调查报告显示，今年4月份全球外汇交易市场日均交易额为5．3万亿美元，比2010年4月份增长约1/3。其中，人民币日均交易额由340亿美元激增至1200亿美元，占全球外汇交易总额的2．2％；人民币日均交易额在全球外汇货币排名也由2010年的第十七位跃升至第九位。人民币首次跻身全球十大交易货币行列。

迄今为止，中国央行已经与22个国家和地区的央行或货币当局签署了总规模超过2.2万亿元人民币的双边本币互换协议。人民币被越来越多的国家接受，升值似乎是一大极具吸引力的要素。只有当手中持有的人民币保值或者升值，人们才更愿意拥有并使用它。“升值的确是人民币国际化所不可或缺的催化剂，在近几年人民币走向国际舞台的进程中起到了极大的作用。”不过，兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《国际金融报》记者采访时指出，“在人民币国际化过程中比升值更重要的是汇率的市场化。”浦永灏同样表示：“人民币国际化并不一定是人民币只升不贬，投资者更关注的是人民币市场化的程度，能根据不同的预期展开做多或做空的博弈。”

然而，以升值为“诱饵”国际化，并非没有代价。鲁政委就认为，“人民币在离岸市场规模的迅速扩大是建立在人民币跨境贸易结算试点推出的基础上的，因此人民币的使用绝大多数也是在贸易领域，当前把人民币当作储备货币或国际流动货币是极其少数的。”

也就是说，这种国际化其实是“跛脚”的，人民币的国际化并不能仅仅停留在贸易结算领域。

鲁政委说，“未来的方向是投资者愿意使用人民币进行投资，这就意味着我们需要推出大量的面向国际投资者的人民币金融衍生品，这也就需要人民币汇率的市场化。而没有一种市场化的货币是只有做多机制而没有做空机制的。在人民币始终呈现单边升值的行情下，根本就没法培育起人民币汇率避险市场，以市场交投也始终是清淡的。”

既然如此，以升值为“诱饵”的国际化，是否代价太大了？顾心逸一番话让人反思。“如果人民币能稍微降一降，降到7.0左右的水平，一些民营企业家肯定会削尖了脑袋拼命干，但是现在还愿意干企业的人已经越来越少了。”这位年近花甲的民营企业家摇头叹息，“我已经老了，也干不了几年了，以后会怎么样就真的不知道了。”