券商再掀并购热潮海通率先进行融资租赁

2013年09月27日 10:27
来源：21世纪经济报道

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原标题：券商再掀并购热潮海通率先“下手”融资租赁

本报记者王丹上海报道

9月26日，海通证券(600837.SH)、方正证券(601901.SH)、西南证券(600369.SH)三家上市券商同时发布收并购公告，分别宣布将收购恒信金融集团、民族证券，以及并购西南期货。一时间，本就已竞争十分激烈的券商行业，又升起了一阵“硝烟”。

有券商人士指出，资本市场新一轮的并购大潮已然出现。其中尤为值得注意的是，海通证券此次高调切入融资租赁领域，不仅开创国内券商收购融资租赁公司先河，且引起了整个券商行业对该项业务的重新审视。

率先介入融资租赁

9月26日，海通证券在公告中表示，公司将通过全资控股子公司海通国际，以7.15亿美元的价格，收购美国德州太平洋投资集团(TPG)所持的恒信金融集团有限公司100%股权，从而实现间接控制恒信金融在中国大陆的各个子公司。

公开资料显示，恒信金融旗下拥有两家直接的全资子公司，恒信和恒运，以及一家间接控股的全资子公司泛圆。恒信金融涉及的主要业务是直接租赁和售后回租服务，在同行业中处于领先位置。截至今年6月30日，恒信金融的总资产为113.5亿元人民币，净资产为23.5亿元人民币。

其实，在很多证券分析人士看来，单论恒信金融的“质地”，并不足以吸引海通如此的“大手笔”。以美元兑人民币最新汇率计算，7.15亿美元的转股价格折合人民币近44亿元，即海通证券是已差不多两倍于恒信净资产的价格拿下了这家公司。

同时，信息还显示，恒信2012年净利润为2.78 亿元，只占同期海通证券净利润的9%;2013年中报净利润为1.99 亿元，只占同期海通证券的7%。

不过，海通证券对此次收购的态度是“值得”，且对未来踌躇满志。

公司相关人士表示，借助这次收购，海通可以迅速介入具有较大发展潜力，且与公司现有业务具有高度协同效应的金融租赁市场，促进公司进一步完善综合金融服务平台，使自身业务更加多元化，增强公司抵御证券行业和市场波动风险的能力。

海通证券此次收购恒信金融，是国内券商收购融资租赁公司的第一单。而记者随后从多家券商了解到，目前，还没有其他券商有明确的收购金融租赁公司的意向，有两家上市券商的相关负责人表示，海通证券的做法给他们提了个醒儿，他们会进一步关注。

“近两年来，随着金融租赁和资产证券化业务的加速发展，综合类券商均已逐渐认识到了融资租赁是块不错的蛋糕，但是想要迅速介入这一领域、收购这类公司并不容易。” 其中一位负责人告诉记者，“先不说自身实力，收购对象也不一定值得。海通之所以收购成功，一方面是他们‘下手’较早，恒信又是其行业内的佼佼者。而且两家公司都在上海，有自贸区新政的鼓励，可以说，他们的‘结姻’兼具了天时、地利与人和。”

不过，他也表示，在目前金融市场化改革深入、机构混业经营加剧的背景下，券商、保险、信托等都会加强与融资租赁公司合作，不排除有更多的收并购案出炉。

未来前景可期

“直到现在，还有券商没有认识到融资租赁业务的重要性，尤其对券商投行业务、股权质押回购等。”券商行业分析师赵磊向记者解释说，通过融资租赁公司这个平台，可以帮助券商投行更方便地完成上市公司兼并重组、财务重组。

此外，8月1日营业税改增值税全国试点以后，设备租赁费纳入可抵扣范围，扫清了从事融资租赁业务的所有障碍，券商通过融资租赁公司的平台开展业务，可以将一些投行业务收入调整到表外，达到避税效果。

第一创业证券许森源认为，券商收购融资租赁公司更大的意义在于对资产证券化业务的利好。“以融资租赁企业应收租金为基础资产发起的专项资产管理计划，对于很多券商都不陌生。早在2006年，曾掀起过一波不小的热潮。包括广发证券(000776.SZ)、招商证券(600999.SH)等都发行过这类产品。不过，金融危机时监管层暂停了资产证券化的步伐。直至去年年中才再度点燃。”

此外，现代融资租赁网创始人沙泉表示，证券资产管理公司可以针对融资租赁公司定向发行证券计划，很多保险公司都愿意购买这样的证券计划。

许森源也表示，“券商开展融资租赁业务的市场空间巨大，租赁后的资产可以打包，资产证券化发行，租赁相关企业的投融资需求，券商也可以一并解决了，双向获利。”

目前，用“如火如荼”来形容目前融资租赁业务的发展并不为过，日前，摩恩电气(002451.SZ)、万里扬(002434.SZ)、亚夏汽车(002607.SZ)、和佳股份(300273.SZ)等均发布了有关融资租赁的公告，称旗下的全资子公司获得内资融资租赁试点企业资格，越来越多的上市公司正在涌入融资租赁市场。