兖矿集团海外扩张酿苦果 32.6亿汇兑损失侵蚀利润

2013年08月01日 20:45
来源：证券日报

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2012年6月，由原兖煤澳大利亚公司部分资产与澳大利亚煤企格罗斯特公司合并而成的兖煤澳大利亚公司，借壳格罗斯特，正式在澳交所上市，成为当时澳大利亚最大的独立煤炭上市公司，其中兖州煤业掌握兖煤澳大利亚78%的股份。

近日，兖州煤业发布公告称，拟以H股股票置换兖煤澳大利亚公司全部流通股，让兖煤澳大利亚公司私有化退市，再以存托凭证在澳交所上市交易。

根据媒体报道，兖州煤业的管理层还计划投资6亿澳元以便在5年之内将澳大利亚煤炭业务的产量翻倍。

在目前的形势下，扩张海外煤炭业务是否在继续自酿苦果？

高华证券分析师韩华表示，预计兖州煤业2007年以来收购的所有澳大利亚煤矿资产都将开始对其回报和杠杆造成负面影响，因为煤价正处于结构性下行周期，大部分澳大利亚业务的成本高于当前煤价。

此外，鉴于盈利能力为负并且资本开支需求仍较大，韩华认为，澳大利亚煤矿目前对公司运营弊大于利，2013年上半年的汇兑损失和资产减值损失便是例证。

被列入卖出名单

对于兖州煤业来说，今年可以说是多灾多难。不光失去了多年仰仗的汇兑收益，煤价跌跌不休也让公司有点儿吃不消。

兖州煤业表示，因煤炭价格持续走低，使公司所属部分煤矿公允价值减少。公司2013年第二季度计提约20.3亿元减值准备，影响2013年上半年归属于母公司股东净利润比前次预测减少11.2亿元。

此外，公司2013年第二季度自产煤炭销售价格下跌，影响2013年上半年净利润比前次预测减少8.9亿元。

值得注意的是，公司2013年第一季度自产煤炭销售综合平均价格为550.34元/吨，前次预测的2013年第二季度综合平均价格为533.65元/吨，2013年第二季度实际综合平均价格为466.58元/吨。

如此来看，煤价的下跌幅度远远超过了公司的预期。

上周，秦皇岛基准煤价跌至565 元，创下2009年6月以来的最低水平。

韩华认为，兖州煤业乃至整个中国煤炭行业的最差时期尚未结束。并重申，2013年仅仅是中国煤炭行业持续多年下行周期的开始，预计2013年-2015年利润率和盈利将进一步受压。

因此，他还强调：“兖州煤业H股仍位于我们的强力卖出名单，同时建议卖出兖州煤业A股。”

此外，农银国际的一份研究报告也指出，受下游需求疲弱影响，兖州煤业上半年平均销售价格严重滑坡。和其他H股同行相比，该股受钢铁行业衰退影响更大，加上其成本较高，因此在近期的行业价格战中处于弱势。调低了公司全年的每股盈利，从0.72元降至0.55元人民币，以反映近期产品价格的骤跌。

 

[责任编辑：王得格] 标签：兖州煤业 汇兑损失 格罗斯特

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