券商揭秘A股反弹空间

美股近期的大幅下跌，催化因素在于新兴市场的经济风险外溢，但基础因素还在于估值相对偏高导致的投资吸引力下滑。由于能源自给能力增强和新兴产业推动的产业结构调整，使得美国经济的长期逻辑并没有发生本质改变，美国股市代表性的科技上市公司经营状况仍在稳步上行之中。同时，从历史估值水平来看，相对高估的成分并不严重。综合考虑这两方面因素，美股回调的概率远大于趋势性下跌。

华泰证券指出，如果美股回调幅度较大，无疑将为资金回流美国打开一定空间，成为资金重要的接纳池。由此来看，美股止跌企稳有可能成为避险资金流出黄金的驱动因素，在此之前，黄金对于短期资金仍然具有一定吸引力。

从长周期来看，黄金价格逐渐寻底震荡，建议在美股超调之后（高位下调15％~20％）开始减少黄金的多头头寸；对于A股，相对于其他资源股而言，黄金类股票短期具备一定的配置价值。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：黄金价格变动及美股走势

择机布局配网标的

2015年国网计划农网总投资达到1576亿元，同比2014年（464.5亿元）增长239％，一次性增加幅度特别大，申万宏源（000166，咨询）预计“十三五”期间国网公司每年合理的农网投资额在1000亿元左右。南网公司因为辖区范围较小，并且前几年改造力度较大，未来增量有限。

从电网公司披露的数据来看，2013年南网对于城市配网投资仅有农网的68％，2014年国网对于城市配网投资仅有农网投入的85％，从投资构成来看，配网设备线路占总投资的60％，智能化的占比不到5％。总体来看，城网配网改造的变压器、开关、线路投资已经不再是未来5年的重点，而配网自动化和配合新能源接入的配网投资开支提升更为明显。

申万宏源认为，长期以来上市公司的配网产品业绩很难达到资本市场预期，此次市场对配网投资反应冷淡可以说在预期之内。但考虑到未来电网公司投资亮点不多，配网成了硕果仅存的低基数领域，此次农配网投资大幅上调有可能成为配网行业的投资拐点。

因此，申万宏源判断“十三五”期间国内配网投资整体有望保持1500亿/年，设备投资超过500亿元。基于此，建议在四季度至明年一季度，可以择机布局弹性大的配网标的，静待投资拐点和上市公司业绩兑现。重点关注北京科锐（002350，咨询）、双杰电气（300444，咨询）的业绩弹性。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：农网投资情况

沪指新震荡区间：2800~3400点

在经过持续一周多的下跌之后，A股市场终于迎来了难得的大幅反弹。周四，沪深两市股指双双出现报复性上涨，沪指涨幅达到5.34％，成功收复3000点整数位，银行、保险等蓝筹股再度成为推动股指大涨的领军板块，而众多的计划实施回购股份的公司也成为市场一道亮丽的风景。A股市场会否就此探明底部？股指后续又会如何演绎？

从股指周四全天的走势来看，在高开之后，股指早盘基本维持震荡下行态势，午后2点甚至一度翻绿，但随后银行、保险等蓝筹股板块的联手走强，带动股指快速反弹，上证指数最后报收3083.59点，大涨156.30点，涨幅5.34％，成交4043亿元；深成指报收10254.35点，上涨354.63点，涨幅3.58％，成交3610亿元；创业板指数报收1959.49点，上涨69.45点，涨幅3.67％，成交839亿元。

随着股指的大幅上涨，两市跌停个股数大幅减少至两位数的27只，而涨停的个股家数则猛增至244只，其中不乏中信银行（601998.SH）、北京银行（601169.SH）、中国平安（601318.SH）等蓝筹股。

对于周四金融板块的突然爆发，尽管有不少投资者感到比较突然，但其实又在情理之中。从近期市场快速下跌的原因来看，流动性危机是导致股指快速下行的根本原因。目前市场上机构投资者的操作策略过于类同，这使得他们一旦开始抛售，市场下档接盘明显不足，而股指的快速下跌又引发了融资盘、股权质押融资等高杠杆抛盘的被动抛售，使得市场出现流动性危机。

而市场分析人士认为，从经济的基本面来看，尽管上周公布的8月PMI初值表现不佳，但从中观数据来看，经济短期虽没有变好，但也没有变坏。目前宏观数据给人的悲观感受和6月份时宏观数据给人的乐观感受其实是一样的，都包含了很多的预期因素，而中观数据则一直很平稳，所以目前不宜过度解读悲观的宏观数据，完全可以等待后续数据的证实或证伪。考虑到下半年财政政策力度的加码以及央行及时的降息降准，宏观经济的走势或许将好于目前悲观的市场预期。