国投中谷：内外夹击 煤焦版块逢高谨慎做空

10月25日数据显示，螺纹钢社会库存及钢材社会库存环比小幅下降，螺纹库存环比降2.76%，钢材社会库存环比降2.0%。但是，尽管钢材社会库存环比下降，但是10月20日旬度钢厂钢材库存显示，重点钢厂钢材库存1378.80万吨，环比上旬上升2.12%，同时该库存10月上旬上升7.05%。社会库存的下降源于钢厂库存的上升，现货的低迷正使得钢材库存由贸易环节向钢厂环节挤压。

图二：钢材库存由贸易环节向钢厂挤压（左：社会库存；右：钢厂库存）

三、粗钢产量下降减缓焦炭需求

由于钢价低迷，钢厂开始减产。10月上旬粗钢日均产量由215.2万吨降至212.81万吨，旬度环比降1.11%。10月中旬，粗钢日均产量再度下降1%。粗钢产量的下降必将降低焦炭的需求。

图三：由于钢价低迷，10月上旬及10月中旬粗钢日均产量连续下降

四、8月上旬以来，焦炭库存明显上升

10月25日当周库存数据显示，焦炭库存环比上升1.54%，同比增速由23.55%上升至28.07%。其中，焦炭港口库存上升2.5%，焦化厂焦炭库存上升4.36%。而8月下旬以来，钢厂的焦炭库存可用天数也由9天上升到14天。