海外热钱卷土重来布局套利 瞄准银行理财产品

监管围剿热钱

此次三中全会后发布的《决定》中将市场作为资源配置的决定性作用这一提法所释放出来的改革信号，被视作激发我国经济的增长潜力。

对于未来两个月热钱的流动情况，“鉴于11月三中全会的正面影响及中国经济温和复苏趋势的延续，预计未来两个月热钱净流入的态势仍然会持续。”朱坤毫不掩饰。

严峻情况下，监管层开始频繁阻击热钱。国家外汇管理局发布44号文严查无真实交易背景的虚假贸易融资行为，防范异常外汇资金跨境流动。至此，一场阻击热钱的战斗再次拉开序幕。

外管局44号文强调，企业贸易外汇收支应具有真实合法的交易基础，要求银行完善贸易融资真实性、合规性审核，并加大对银行、企业违规行为的处罚力度。44号文要求，要区分不同情形，分别以外汇非法流入、非法结汇、非法套汇或逃汇定性处罚。银行、企业有关行为构成犯罪的，依法追究刑事责任。

不过，黎友焕不认为外管局新规能抑制热钱。他的逻辑是，目前不少银行开设“内保外贷”业务，有的甚至将之设计为理财产品揽储，而企业则可以套取两地利率和汇率价差，这种情况由来已久，而且在近年来境内外利差扩大背景下，这种业务可以说是如火如荼。

同时，在中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉亦看来，通过银行业务渠道，资金的流入与流出极为隐蔽，这增加了外管局对热钱流动监控的难度。

对此，外管局局长易纲表示，应避免量化宽松货币政策的外溢效应和对全球金融市场以及资本流动的冲击；同时央行也应在制定政策时考虑到这些因素，以便稳妥应对。

以央行为例，于12月2日正式披露《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》，其核心是通过两个账户一个单元，即居民和非居民自由贸易账户和分账核算单元，将自贸区内资金和境内区外资金相隔离，区内资金的跨境双向流动放宽，但资金跨区流动仍存在管制。

“中国央行日前发布的‘自贸区30条’中，有利于风险管理的账户体系创新，分账核算系统与央行境内账户管理系统相互独立，利于防范‘热钱’借自贸区流入境内。”海通证券认为。

复旦大学经济学院教授孙立坚的建议是，要预防和降低热钱对中国经济的伤害，需要在“疏”、“堵”两方面下工夫；其中，可以加强外汇管理和资本管理，有的放矢地采取一些交易数量上的限制；继续严厉打击商品市场中的投机行为，以此降低市场通胀的预期；对产业资本也要立法和制定规章制度，打击那些违规使用资金的行为。