时代的博弈：中概股回归盛宴开席

今年5月4日，国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，提出要加大金融服务支持，研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市，并且放开外商投资电子商务业务的外放持股比例。其中，外商准入门槛的放开被业界视为监管层有意降低企业拆除VIE结构的难度。

一个月之后，国务院常务会议提出的“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”，则有望突破目前普遍采用VIE结构的中概股回归A股时制度和政策上的约束。

“看到这个消息，我们就意识到机会来了。”有投行人士告诉记者，作为新兴产业的代表，互联网公司回归国内资本市场是大势所趋，众多资本一直蓄势待发，而政策层面的开口给了所有备战者实操的机会。

闸门轻开，清泉自来。在整个6月份，有多达14家中概股宣布收到私有化邀约——这一数字超越2010年至2014年的总和。年初至今，收到私有化邀约的中概股数已经高达32家。

从产业整合角度，代表新兴产业的中概股回到“水位”更高的国内市场对各个细分行业的变革都有着积极的意义。

“产业转型升级已是大势所趋，不少中概股已经在行业内深耕多年，形成了独特的产业逻辑。在回归国内市场之后，这些中概股将获得更多的资金支持，进一步完成产业布局。”沪上某擅长并购重组的私募基金经理告诉记者。

云变：八仙过海各展财技

从美股回到A股，中概股要跨越的不仅仅是深深浅浅的大陆与海洋，还有因法律制度不同而横亘其间的公司结构差异，而正是这些结构差异，促成了中概股“八仙过海”的回归路径

“简而言之，中概股要想彻底回到境内市场，需要经历三个阶段——私有化、拆除VIE架构及境内上市。”某投行人士称，显然，三步中的最后一步是不能改变的，毕竟这是终极目标，而中概股能够有所变换的就只有前两步。

根据中概股公司资质和回归路径的不同，可以大致梳理出以下三种方案，考虑到中概股回归浪潮已起，未来或将有更多精彩的方案出现。

第一种方式可喻为“云卷云舒”。

从目前已有案例来看，能够被国内监管层所明确接受的方案就是“私有化、拆除VIE架构及国内上市”按部就班，一次性回归的同时，了却所有后顾之忧。

作为回归中概股的首个案例，分众传媒就用教科书般的方式，向后来者展示着如何回归，而这一过程，前后历时长达5年之久。