时代的博弈：中概股回归盛宴开席

原标题：时代的博弈：中概股回归盛宴开席

12月10日，电广传媒一纸公告，透露了奇虎360这一目前规模最大互联网企业私有化回归A股的最新进展。

2015年，中概股掀起了回归A股的狂潮。据上证报记者统计，今年以来，仅在美上市的中概股公司，已有32家先后收到了私有化要约，其中6月份收到私有化要约的公司就多达14家，这一数字超越2010年至2014年的总和。

同期的A股市场，七喜控股、世纪游轮等公司还在不断刷新中概股借壳的暴利神话。截至世纪游轮停牌前，其连续涨停数已经高达20个，巨人网络以此推算的估值也较在美退市时的估值膨胀了9倍。

研究比较目前所有披露的回归案例不难发现，2015年的中概股回归，呈现出多种路径并存这一新趋势。近期出现的首旅酒店整体私有化如家酒店的方案，更是直接尝试保留VIE架构实现回归。

同时，中概股回归过程也趋复杂多变，其中多有阻力，甚至发生资本商战。计划回归的爱康国宾刚刚启程就遭到了江苏三友（“美年大健康”）的“劫婚”，其董事会则直接祭出毒丸计划抵御。

客观而论，中概股回归并非新鲜的资本话题，却于2015年集体爆发，并在中美两地资本市场引起巨大关注及连锁反应，背后原因为何？

从个体公司的角度，中美两地股市估值的巨大差距是中概股热衷回归的主因。但中美股市估值差异并非今日才有，单此因素无法解释2015年出现中概股集体回归的资本现象。

上证报记者采访多家中概股、私有化财团、二级市场投资者，试图解构中概股回归潮的形成动因与生态链条：首先，在国内强势推动政经改革、产业转型、创业创新等宏观国策的背景下，从国务院到证监会开始逐步放松对中概股回归的法律要求与审核尺度，甚至鼓励、邀请代表新经济的龙头企业回归上市；其次，企业家们亦看出国家倚重资本市场推动经济改革的战略意图，并对改革抱以热情，对未来巨大的发展前景充满信心；最后，国内充沛的流动性、资金进行股权投资的强烈欲望直接为私有化提供丰富弹药，促成了这一资本盛宴加速“开席”。

2015年的中概股回归潮，既是一个微观公司现象，更是国内资本市场进入重大发展关口的前兆与缩影。

⊙记者邵好郭成林○编辑全泽源

风起：多点发力乘风回归

政策暖风吹拂、产业整合热浪、资本估值鸿沟——一直左右着中概股回归的三大因素在2015年出现了前所未有的变化，在无数嗅觉灵敏的资本助推下，一场从大洋掀起的中概股回归浪潮正愈演愈烈

一切还得从2015年年初那场“苦秦久矣”的牛市说起。伴随着资本市场改革的春风，干涸7年之久的A股终于迎来了期盼已久的活水，一次次再出发的嘹亮号角，一轮轮新生力量的进入，推动A股市场以轻盈的角度快速跨越一个又一个整数关口。短短半年时间，上证指数已经站在了5000点之上，动辄3倍、5倍的个股涨幅更是让上市公司股东尝到了资本盛宴之美味。

然而，一些头顶“互联网+”、“创业创新”光环的互联网“独角兽”却因一洋之隔而无缘这场资本盛宴。整个上半年，雪球中概30指数上涨幅度仅为8.54%，区间最大涨幅也仅有28.72%，与国内市场相去甚远。

“我们有着良好的盈利能力和增长势头，但在美国市场就是得不到认可，一旦有可能，我们希望能尽快回到国内。”面对上半年的牛市，某中概股创始人彼时曾无奈地对记者表示。

幸运的是，经历了20余年的发展，国内资本市场已经有了足够的底气和胸怀，迎接这些漂泊多年的游子。