收藏版国企改革主线投资红宝书

山东省国企改革现已进入全面深化的新阶段。今年3月山东省下发深化国企改革意见，明确提出在4月底前制定国有控股上市公司股权激励推进计划。如今4月底大限已过，山东省相关国资系统的股权激励方案有望加速推出。山东目前已组建国资投资运营公司，意在理顺上市公司与国有股东关系。

齐鲁证券研究团队认为，

山东省市场规模大，但资产证券化速度偏低。山东省内企业上市推进缓慢，壳资源的缺乏是重要因素之一，预计未来产能过剩领域的整合与优质企业买壳上市将并行推进，如钢铁、机械、化工行业等，这些公司有更大动力对产业进行整合，将大概率在国企改革中受益。

山东国有企业改革：市场规模大、资产证券化速度偏低

山东省作为经济大省，具有雄厚的国有资产规模，但国企资产证券化水平较低，过去一年中新股上市与并购重组推行情况在全国排名居后。

对比山东省与全国范围内国有企业的整体盈利情况，可以看到近年来我国国企资产收益情况普遍有所恶化，其中山东省内国企的盈利下滑明显快于全国平均水平，股权结构单一、体制僵化、产业分散等制度性弊病对企业业绩增长已形成一定桎梏。推行国企改革，盘活国有资本，推进产业整合已势在必行。

山东国企改革：多元化改革为主，更着意于企业整合与并购

山东省国企改革的重心在于推动国企上市，促进产业整合，引入社会资本，探索员工持股，划转国有资本充实社会保障基金等。

从政策强度与推进力度来讲，山东省与其他激进地区如上海相比存在差距和空间，处于激进与保守之间的中间地带。从政策表述来看，山东省企业上市推进缓慢，壳资源的缺乏是其重要因素之一。预计未来产能过剩领域的整合与优质企业买壳上市将并行推进。