收藏版国企改革主线投资红宝书

原标题：国企改革风来了：收藏版国企改革主线投资红宝书

短期国企改革主题有望成为市场火力最集中点：1)多个政策文件密集出台。日前，深改组第十三次会议上提出防止国有资产流失，加快形成全面覆盖、分工明确、协同配合、制约有力的国有资产监督体系；国资委要求央企加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。2)中国中车6月8日复牌，有望带动央企整合主题继续活跃。3)交通银行混改方案有望近期获批，金融股的混合所有制改革和混业改革预期有助于提升估值。

国企改革是贯穿全年投资主线

《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，国企改革从去年的第四项工作升格为今年的第二项任务，显示其在经济体制改革中的分量提高。这意味着，国企改革是贯穿全年投资主线确定无疑，重要性提升。

《意见》的最大亮点在于：

1）完善国企改革相关制度的特征明显，其中提及的“1+15”体系系官方首次亮相；

2）关于“制定中央企业结构调整与重组方案”这一新提法值得重视，资本市场在央企整合中的作用将愈发彰显。

国金证券认为，目前国企改革存在三大重点与难点：1. 国资机构从“管资产”到“管资本”如何转变? 2. 如何定位国有资本投资公司与运营公司? 3. 总体改革方案出台后，具体改革措施如何进一步落实?

国金认为：

“1+N”国企改革顶层设计方案重点在：国有企业功能定位与分类、国企治理结构、国有企业投资与运营公司试点方案、混合所有制改革、薪酬改革、激励机制、国资监管等方面。

从《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》可以看出， “1+N”方案将涵盖国企改革的各大重要方面，但文件中强调“制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点”，可见本轮国企改革中央企改革的重要地位，尤其是央企的强强联合以及央企试点集团改革。

国金证券建议关注两条投资主线:

1. 对于央企改革试点相关投资机会，建议关注存在资产注入与并购重组预期的公司：中粮系(中粮地产/中粮屯河/中粮生化)，国投系(国投电力/国投新集)，中建材集团旗下的中国巨石。

2. 对于央企并购重组，包括资产注入相关的中粮系、国投系、航天系、核电系；强强联合预期的船舶系、航运系、中铁系、航空系、钢铁系等。

地方国企改革——山东