连平：经济趋于平稳运行 政策呈现4特点

二、我国经济增长

初现企稳迹象

2013年上半年主要宏观经济数据运行不及市场预期，特别值得关注的是，二季度经济增速相比一季度继续放缓，这主要是由于短期内内外需求疲弱、经济结构性问题，以及中长期潜在经济增长率放缓等三方面原因所致。

内外需求疲弱是二季度经济增速放缓的主要原因。一是出口在政策“挤水分”的作用下，二季度同比增速出现了明显的回调。因为一季度我国出口实现了18.4%的较快增长，但有较多是企业为实现境内外套利而产生的贸易“虚增”。在外管局加大力度打压虚假贸易后，出口增速的水分被迅速挤出，而如果扣除资本流动的“水分”，今年上半年我国出口增速其实在持续放缓。二是制造业不景气，固定资产投资增速持续放缓。特别是制造业投资增速创下近10年以来最低水平。三是工业生产和需求不旺，工业领域有通缩风险。四是用电量及铁路货运等反映实体经济活力的数据表现疲弱。

针对市场比较关注的经济领先指数——“克强指数”(是根据用电量、贷款和铁路货运量三者的同比增速来观察经济景气度)我们进行了模拟分析。从其历史的走势看，克强指数通常领先中国季度GDP同比增速约一个季度左右，而截至2013年6月份，克强指数虽有小幅回升，但总体仍然处于历史较低水平，表明经济的内生性增长动力整体仍显不足。

其实今年以来并不是所有的领域都“偏冷”，房地产和地方基础设施投资领域仍相对处于扩张阶段。但为什么房地产和基础设施投资的扩张没有明显拉动经济增长呢?我们认为，这恰恰是当前中国经济结构失衡的清楚反映：这两个领域的扩张对实体经济其他部门产生了“挤出效应”，其首要表现在金融方面，从而成为短期内经济增长的阻碍。而且房地产泡沫的积累和地方债务的扩张也正成为中长期威胁中国经济安全的风险。

改革开放以来，我国经济之所以能够连续30多年保持年均接近10%的高速增长，就是因为我国有劳动力无限供给所提供的人口红利、市场经济改革所释放的制度红利，以及加入国际贸易组织所享受的全球化红利等有利条件，使我国潜在经济增长率一直保持在较高水平，但任何红利都有结束的时候。从国际经验来看，在一国或地区进入中等收入阶段之后，经济的潜在增长率都出现了持续下行的现象。而在2010年，以世界银行收入分组标准划分，我国以人均总收入4260美元跻身中等偏上收入国家。也正是从2010年至今，我国季度经济增速已经连续3年出现了持续回落，经济运行状态已经明确地提醒我们：中国经济的潜在增长中枢或已显著下移。据测算，在“十一五”时期，经济潜在增长率大概是10.5%，实际增长率也是两位数。而“十二五”时期潜在增长率将降到7.5%左右。

目前经济增速持续放缓而就业并没有显著恶化也从一个侧面证明：当前的经济增长率可能就是接近潜在增长率水平的增长。经济潜在增长率下降是一个自然的过程，我们应当正视这一转折的到来，不能沿用原来经济高速增长时期的思路来调控经济。

考虑到结构性问题是制约当前经济增速回升的关键原因，因此政府近期已经出台了一系列“调结构”和“促改革”的举措。由于结构调整政策和新的改革措施意在长远，对短期经济增长推升作用有限，而依靠经济内生增长动力难以有效扭转当前经济总需求不足的趋势，预计下半年经济增长仍有下行压力。但为保证经济增长不跌破7.5%的“下限”，6月以来中央政府已经采取了一系列兼顾稳增长、调结构和促改革的举措，实质是具有协调型特征的温和刺激政策，因此下半年经济增速快速下滑的可能性也不大。

下半年政府在稳定投资方面仍有可能有所动作。上半年由于政府换届，发改委审批项目较少，下半年项目审批可能会加快，未来能源项目、交通基础设施建设(包括铁路、国省公路干线改扩建、民用机场、轨道交通、内河航运等)、棚户区改造、节能环保以及城市基础设施建设等领域将成为投资的重点。综上，预计2013年固定资产投资增速约为20.4%，略低于去年，但下半年会呈小幅加快的态势。

从短期看，一系列因素作用可能使经济增长不会出现“断崖式”下降：

一是既然经济运行很可能已经接近其潜在增长水平，那么未来现实增长就不大可能持续大幅下挫。与2009年初2000万农民返乡相比，目前就业状况较为平稳，这也是实体经济运行相对平稳的一方面写照。

二是三驾马车中消费增速总体稳定，二季度实际增速相比一季度明显回升，显示国内消费需求增长仍有较大潜力。而出口和投资增速下半年也可能相对稳定并略有回升。

三是上半年信贷和社会融资都较去年同期有明显增长，其滞后效应有助于三季度的增速回稳。

四是企业库存仍处在较低水平，一旦改革效应改变预期，补库存过程开始，则将拉动总需求较快扩张。

五是国务院提出要保证全年经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，因此三季度如果经济增速进一步下滑或就业状况恶化，不排除政府还会出台温和经济刺激政策的可能性，这将有助于稳定下半年经济增长。因此，预计2013年三、四季度经济增速会在7.4%左右，全年经济增速仍有可能维持在7.5%左右，经济出现“硬着陆”的可能性很小。

7月以来，一系列经济数据已经开始有所改善。7月制造业采购经理指数(PMI)小幅回升，进出口明显反弹，PPI环比同比均小幅上涨，尤其是工业增加值和发电量同比增速较大幅度回升，似乎预示着三季度经济可能逐步企稳。