重仓转债基金罕见暴跌凸显两大投资限制缺失

持有单只转债比例过高

事实上，比基金整体持有转债比例过高更重要的是，部分债券基金重仓单只转债的比例过高，受单只转债价格下跌的影响比较大。

天相统计数据显示，今年三季度末，被基金重仓持有占单位净值20%以上的转债有8只，除了同仁转债最近半个月略有上涨以外，其他7只转债均出现了不同程度的下跌，工行转债和国电转债的下跌幅度最大，分别达到了6.16%和5.32%，南山转债、民生转债和川投转债的阶段下跌幅度分别为4.36%、4.34%和4.02%，中行转债和石化转债分别下跌了3.37%和2.38%。

单只基金持有比例最高的转债是中行转债，博时信用债基金70.91%的资产净值投资在了中行转债，博时转债58.12%的资产净值投资在了中行转债上，博时转债和华安转债同时重仓持有工行转债，净值占比分别为42.23%和37.03%。

工行转债从12月5日到20日下跌了6.16%，单是这一只产品就拖累了博时转债和华安转债的单位净值分别下跌2.6%和2.28%，对于这两只债券基金的影响幅度占半个月基金净值跌幅的两成以上，暴露出集中持有转债产品的风险。

据统计，持有单只转债占基金资产净值30%以上的现象三季度已出现过15次，其中，华安转债的投资最为激进，持有工行转债、民生转债、中行转债和国电转债的比例均超过了30%，分别为37.03%、36.07%、34.58%和33.1%，这4只产品半个月分别下跌6.16%、4.34%、3.37%和5.32%，拖累华安转债基金单位净值下跌6.77%。

对于基金特别重仓单只转债或其他债券品种，基金业界早已呼吁应该进行一定的限制，《征求意见稿》也采纳了业界的一些建议，将债券和股票一样纳入限制，基金持有单只证券的比例不超过基金资产净值的10%，这里的证券既包括股票，也包括债券产品，该法规的目的是为了防止单只债券对基金资产净值的影响过大。

今年三季度，大批重仓重工转债的债券基金被套利，关键原因在于大批债券基金持有重工转债比例很高，超过了10%，有的甚至高达20%、30%，成为投资者套利重工转债的工具，当时基金业内就有尽快限制基金重仓单只债券比例的呼吁。

业内专家分析，如果基金业已经对持有单只转债产品的比例进行限制，那么本轮债券基金的暴跌绝对不会有那么严重，不会出现一批债券基金比股票ETF跌幅还要大的现象。