重仓转债基金罕见暴跌凸显两大投资限制缺失

高杠杆投转债惹祸

重仓转债基金净值罕见暴跌的背后是基金高杠杆投资于债市，特别是转债产品。2013年三季度末债券基金最多持有可转债占到了基金资产净值的188.82%，相当于以1.89倍的高杠杆投资在了转债市场上。

天相统计显示，在债券基金中，持有转债产品超过基金资产净值的基金多达12只，其中，华安转债持有比例最高，达到了188.82%，除了重仓转债之外，该基金还持有基金资产净值27.57%的企业债和6.74%的国债产品，并且还持有占基金资产净值5%以上的股票，合计持有债券超过了基金资产净值的220%。

华安转债如此高杠杆的投资成为了该基金下跌的重要原因，该基金持有的转债平均价格只要下跌5%，单位净值就会下跌9.5%左右。今年12月5日到20日该基金两类份额单位净值下跌了10.83%和10.84%。业内专家分析，如果该基金把投资的转债比例从188.82%下调到100%以下，那么阶段下跌的幅度将不小于6%。

除了华安转债之外，还有博时转债和添富转债特别重仓持有转债产品，持有转债分别占基金资产净值的146.53%和141.84%，长信可转债、博时回报、富国转债、中海可转债、华宝转债和博时债券也特别重仓持有转债品种，占基金资产净值的比例在120%到140%之间。

早在今年上半年，关于债券基金投资杠杆限制的问题多次被提及，4月26日《征求意见稿》中明确提出，“基金总资产不得超过基金净资产的140%”，这一限制主要是针对债券基金的高杠杆投资债券而设置的。

对比2013年三季报的投资情况，华安转债的基金总资产已超过了基金资产净值的230%，若新法规实施，该基金的投资将受到很大的影响。博时转债、添富转债、长信可转债、博时回报、富国转债等大批重仓转债的基金都将不符合新规定。

业内专家分析，近期高杠杆投资转债基金的净值大跌，从一个侧面反映出对债券基金投资最高杠杆限制的必要性，如果实施了最高140%的投资杠杆限制，那么最近半个月基金净值下跌10%以上的情况就可以避免。