“同路人”或背道而驰 4月份融资涌入券商股

原标题：金融板块分化 4月融资涌入券商股

4月以来，大幅反弹的金融股近几个交易日出现回调，政策暖风对于该板块的提振效果出现边际效应递减的迹象。在此背景下，两融资金对于金融股的分歧也有所加大：4月以来银行股融资大幅净偿还，而券商股的融资买入热情却依然高涨，这与二者3月份的融资情况截然相反。市场人士指出，融资分化可能意味着金融板块内部将走出分化行情，券商股更值得关注。

金融股现融资分化

3月12日以来，沪深股市走出一波较为强劲的反弹，期间金融股表现强势，成为反弹的重要功臣，市场短期对于金融板块的认同度较高。不过，两融资金明显偏谨慎，金融板块内部出现较为显著的融资分化。

3月12日至3月末，银行股率先发力，沪深股市的“反攻战”正式打响，期间申万银行指数大涨5.95%，为市场提供了较强的反弹动能。不过在此期间，券商股更多呈现出跟涨的态势，申万非银行金融指数仅上涨1.75%。市场的反弹再次激发了两融投资者的热情，银行板块的融资净买入额达到14亿元，仅次于房地产板块19.38亿元的融资额。不过非银金融板块则遇冷，出现12.53亿元的融资偿还额。

4月以来，沪港通再次点燃了市场对金融股的投资热情，券商股和银行股双双走高，不过两融资金对于金融股的分歧再起。与二者3月份的融资情况截然相反，4月以来，券商股的融资买入热情高涨，非银行金融板块融资净买入额达到7.78亿元，在28个申万一级行业中位居第二位。而银行股则遭遇大幅偿还，融资净偿还额达到4.92亿元，在28个申万一级行业中位列偿还额首位。不到一个月，银行股和券商股便完成首尾互换，显示金融板块内部分化较为显著。

个股方面，以方正证券、太平洋、光大证券为代表的小市值券商股是融资客的首选标的，4月以来融资净买入额位居前列，分别达到1.82亿元、1.29亿元和1.01亿元；与之相比，兴业银行的融资净偿还额达到3.21亿元，在所有两融标的股中位居融资偿还首位，民生银行、光大银行、招商银行等银行股的融资净偿还额同样居前。

“同路人”或背道而驰

银行股和券商股同属于金融板块，从2013年的行情走势来看，二者颇为一致，可谓是行情“同路人”。不过短期来看，二者基本面以及短期市场预期的差异较为明显，后市可能出现背道而驰的局面，券商股有望走强，而银行股短期面临的调整压力仍然较大。

首先，二者基本面存在差异。从上市银行去年年报来看，非标业务仍在扩张，去年四季度不良资产和贷款定价继续上升，在资金紧张和实体经济放缓格局下，银行业的基本面并未出现好转的迹象。此外，规范影子银行与利率市场化对于银行板块的压制仍在。与之相比，证券行业的基本面出现好转迹象。市场人士指出，今年5月初的行业创新大会有望超越市场预期，政策支持行业创新的态度并没有发生变化，创新大会后，证券业大概率将迎来各方面业务政策的推出，有望逐步实现“法不禁止即可为”的高度业务创新自由，进而重建和完善行业基础功能，发挥券商行业资本市场中介的核心职能。此外，随着互联网金融、个股期权、新三板做市商等制度的推出，未来场外市场具备较大发展潜力，将为证券公司提供广阔发展空间。

其次，二者短期市场预期存在差异。就银行股而言，昨日国务院表态，适当降低县域银行和合作银行存款准备金率，不过这对上市银行股的提振效果预计有限。优先股迟迟未能推出，市场对银行股政策面的预期可能正在逐渐降低。此外，考虑到银行股反弹启动的时间较早，资金短期获利了结的情绪渐浓，继续冲高所面临的压力也随之增大，后市银行板块反弹高度或受限。就券商股而言，券商股受前期佣金下降的冲击，股价已经过度反应相关负面因素。有市场人士指出，一方面，二季度IPO大概率将重启，将为券商带来确定的增量收入；另一方面，沪港通将直接增加券商的交易额，预计整体给国内券商日均交易额提升5%-10%。投资者短期相对看好券商股的市场表现。申银万国指出，自地产上涨之后，市场缺乏龙头，主题分散，沪港通推出使得券商股确定受益，将大幅集中市场资金，有望接棒地产，成为市场龙头。