折价股存套利机会 24股AH折价率两日缩窄6%

港股方面，香港交易所（0388）在4月11日大涨11.54%，股价创出近一年以来的新高。

受这些折价股的大涨带动，近两个交易日恒生AH股溢价指数结束了前期下跌及盘整的走势，连续两个交易日攀升，从4月9日的93.69点涨至4月11日收盘的96.58点，意味着A股相对于H股的折价率在逐步收窄。

A+H股的溢价率变动更为明显，4月9日23只折价股的平均折价率为16.90%，而4月11日收盘后24只折价股的平均折价率收窄至10.38%。例如，当前折价率较高的海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份、中国平安和中国太保在4月9日收盘时的折价率分别为34.36%、25.11%、30.41%、25.27%和23.12%，但经过两个交易日后，其折价率缩小至15%-23%之间，出现了明显的变化。

与此同时，溢价率较高的个股则面临着溢价率的回落。数据显示，溢价率最高的浙江世宝在4月9日的溢价率高达695.12%，而4月11日这一数值缩小至451.56%。

折价股套利机会显现 特色股投资价值提升

沪港通的消息对A股市场的刺激引发了大量的市场讨论，不少券商就此发布了研究报告，总体看来观点较为一致，投资机遇主要来自于AH股存在折溢价的个股的股价修正，而中长期来看在于增量资金的逐步介入对蓝筹板块的估值提升。

根据政策，沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。兴业证券计算，沪股通规模相对于标的股票的自由流通市值规模，若完全使用可以撬动6.6%的涨幅。

对于投资机遇，兴业证券认为，首先，沪港通将导致再配置效应，缩窄AH股折溢价率，因此短期A股中深度折价蓝筹股存在确定性的套利机会，同时要注意A股高溢价股的下行风险。其次，下述个股投资价值明显提升，包括非AH股中的上证180、380指数成分股中有明显中国特色、具备独家定价权的个股，以及高分红的行业龙头股。再次，可关注港股恒生大盘和中盘成分股中有独特特色的个股，如博彩、医药、乳制品等。

类似的，招商证券认为，沪港通将导致两地同一公司或可比公司的股票估值水平趋于一致，对A股大盘蓝筹股有一定的估值修复作用，按照港股和A股均值回归计算，平均需要补价7.5%；而对内地估值过高的小盘股则可能产生一定的抑制作用。此外，受益于港股通的A股主要是A股中具有独特性的股票，基本面风险低且折价较多的个股等。

不过毕竟沪港通的真正实施要在六个月之后，在此之前的市场维持存量资金博弈格局的概率依然较大，而资金在此期间的布局或许引发市场的进一步分化。广发证券认为，从历史经验来看，A股市场的“增量资金”往往是由“财富效应”带来的，引入境外投资者对A股总体趋势的影响并不大；另一方面，本次“沪港通”是资金双向流动的模式，如果说本次“沪港通”能为A股引来香港的资金，那也很难防范漏损出一些内地资金去香港。

招商证券提示，由于计划有6个月准备期，存量资金抢先换仓会进一步加剧市场分化和加快风格转换，从而利好大盘蓝筹和中港两地具有业务的券商股，利空可投资范围之外的概念股和中小盘股。

AH股溢价率排行

代码 名称 所属行业 AH股 A股溢价率(%) A股价格 H股代码 H股价格(HKD) H股价格(CNY)

价格比

002703.SZ 浙江世宝汽车 5.52 451.56 19.86 1057.HK 4.54 3.60

002490.SZ 山东墨龙机械设备 3.73 273.39 7.67 0568.HK 2.59 2.05

000585.SZ 东北电气电气设备 2.95 195.44 2.39 0042.HK 1.02 0.81

600876.SH 洛阳玻璃建筑材料 2.94 194.01 5.13 1108.HK 2.2 1.74

600775.SH 南京熊猫通信 2.57 157.11 9.38 0553.HK 4.6 3.65

600806.SH 昆明机床机械设备 2.37 136.94 4.51 0300.HK 2.4 1.90

600860.SH *ST京城机械设备 2.34 134.48 5.3 0187.HK 2.85 2.26

000756.SZ 新华制药医药生物2.31 130.62 5.67 0719.HK 3.1 2.46

600874.SH 创业环保公用事业 2.25 124.74 8.11 1065.HK 4.55 3.61

601005.SH 重庆钢铁钢铁 2.24 124.47 2.35 1053.HK 1.32 1.05

600871.SH *ST仪化化工 2.07 106.98 2.84 1033.HK 1.73 1.37

603993.SH 洛阳钼业有色金属1.97 96.60 5.66 3993.HK 3.63 2.88

601038.SH 一拖股份机械设备 1.96 96.46 8.04 0038.HK 5.16 4.09

600688.SH 上海石化化工 1.96 96.20 3.47 0338.HK 2.23 1.77

000666.SZ 经纬纺机非银金融 1.73 72.88 9.79 0350.HK 7.14 5.66

601588.SH 北辰实业房地产 1.71 70.81 2.75 0588.HK 2.03 1.61

601717.SH 郑煤机机械设备 1.62 61.83 5.84 0564.HK 4.55 3.61

601880.SH 大连港交通运输 1.58 58.09 2.47 2880.HK 1.97 1.56

601727.SH 上海电气电气设备 1.58 57.71 3.94 2727.HK 3.15 2.50

600685.SH 广船国际国防军工 1.57 57.29 17.14 0317.HK 13.74 10.90

002672.SZ 东江环保公用事业 1.53 52.68 35.36 0895.HK 29.2 23.16

000488.SZ 晨鸣纸业轻工制造 1.48 48.30 4.54 1812.HK 3.86 3.06

601991.SH 大唐发电公用事业 1.47 47.23 3.76 0991.HK 3.22 2.55

601899.SH 紫金矿业有色金属 1.46 45.83 2.29 2899.HK 1.98 1.57

601866.SH 中海集运交通运输 1.45 45.03 2.22 2866.HK 1.93 1.53

601107.SH 四川成渝交通运输 1.45 44.53 2.9 0107.HK 2.53 2.01

002202.SZ 金风科技电气设备 1.44 43.84 9.56 2208.HK 8.38 6.65

601618.SH 中国中冶建筑装饰 1.42 41.54 1.74 1618.HK 1.55 1.23

601600.SH 中国铝业有色金属 1.37 36.89 3.42 2600.HK 3.15 2.50

600332.SH 白云山医药生物 1.31 31.37 25.84 0874.HK 24.8 19.67

601998.SH 中信银行银行 1.30 30.44 5.09 0998.HK 4.92 3.90

600188.SH 兖州煤业采掘 1.27 26.67 6.56 1171.HK 6.53 5.18

600029.SH 南方航空交通运输 1.26 26.09 2.57 1055.HK 2.57 2.04

600875.SH 东方电气电气设备 1.26 25.79 12.89 1072.HK 12.92 10.25

600548.SH 深高速交通运输 1.25 25.41 3.73 0548.HK 3.75 2.97

601919.SH 中国远洋交通运输 1.24 23.91 3.42 1919.HK 3.48 2.76

000513.SZ 丽珠集团医药生物 1.24 23.80 46.54 1513.HK 47.4 37.59

601992.SH 金隅股份建筑材料 1.24 23.51 6.7 2009.HK 6.84 5.42

600012.SH 皖通高速交通运输 1.23 23.20 4.27 0995.HK 4.37 3.47

002594.SZ 比亚迪汽车 1.23 22.75 49.75 1211.HK 51.1 40.53

600115.SH 东方航空交通运输 1.21 21.27 2.52 0670.HK 2.62 2.08

000921.SZ 海信科龙家用电器 1.20 20.29 9.54 0921.HK 10 7.93

601898.SH 中煤能源采掘 1.20 20.24 4.32 1898.HK 4.53 3.59