轻装防守博弈主题 关注周期与新兴跨界融合

2、淡化风格边界，聚焦主题思维

整体市场风格看，受制于基本面下行和信用违约风险增大，银行、地产以及多数周期资源品，短期仍面临较高的不确定性，基本面尚难支撑周期股系统性走强。但考虑到目前多数板块估值已在谷底，部分存在潜在刺激因素的传统行业(如与新兴产业存在跨界融合的领域)正逐步具备反弹动能。

而对于成长股而言，从基本面和机构配置结构看，业绩分化与估值高企的不匹配矛盾将在一季报进一步凸显。同时在目前机构严重超配格局下，成长股未来潜在超额收益将继续收敛，在一季报陆续公布、IPO持续扩容背景下，成长股“去伪存真”的过程或许才刚刚开始。因此，3月份市场可能会淡化传统的大小盘风格特征，伴随传统与新兴产业的跨界融合，主题焦点将进一步扩散，传统领域插上新概念翅膀的行业和公司，以及新兴题材刺激主题有望引领市场热点。

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展望3月，伴随高利率环境的阶段缓解与信用风险的不断攀升，市场偏好正由过去单纯的高弹性诉求，逐步向弹性与安全性并重的方向转变。因此，就配置策略而言，适当收缩成长战线，逐步退守一些相对确定的主题板块将是更为安全的配置选择。同时从追求弹性角度看，随着传统成长股的高弹性逐步衰减，高弹性资产更可能发生在新兴与传统行业的跨界领域，配置上则需淡化大小盘风格变化，更多以主题思维来主导。方向上可选择一些自下而上存在跨界融合和自上而下存在确定刺激因素的主题领域。配置方向上，重点推荐以下三条主线：

1、主线1——传统跨界融合：商贸零售、品牌消费、冷链物流

周期品虽然难有系统性行情，但在流动性宽裕背景下，部分供需结构改善、存在政策刺激以及与新兴产业走向跨界融合(如触网等)的领域均可能存在估值修复行情，并成为市场行情新的驱动力量。传统行业在既有业务估值受压下，一旦插上新兴产业翅膀，估值体系有望面临重构，并具备较高的弹性动能。相对而言，看好目前已经出现跨界融合迹象，且有望进一步深入合作的商贸零售、品牌消费、冷链物流产业。

2、主线2——景气持续改善：电力设备、新能源汽车、计算机软件、国防军工

2014年固定资产投资中最大的向下因素主要来自房地产投资增速的放缓，但在政府底线思维主导下，经济出现大幅下滑的概率不大，其中基建投资主导的刺激方向可能成为经济托底的重要推手。不过有别于过去几年的传统基建投资，未来的潜在刺激领域将更可能集中在有利于经济转型和体量较大的新兴领域。电力设备与新能源、新能源汽车、计算机软件服务、国防军工等领域将可能从中受益。

主线3——国企改革、环保治理、生态农业、单独两孩及养老等主题

就投资方向而言，一些热点主题在两会中预计会再度提及，并可能为市场提供短期股价催化剂，其中可能涉及的主题领域主要有国企改革、环保治理、生态农业和“单独两孩”及养老等。