新版招股书折射监管新风向 业绩提前曝光

老股转让模式各异

大股东持股比例是关键

□作为新股改革的重要配套措施，老股转让模式备受热议，首批IPO公司的做法无疑颇具参考意义

□据上证报记者梳理，在公开发售环节，控股股东减持被普遍采纳，PE股东、高管亦有份参与。较鲜见的是，有公司采用“顺位转让”方式最大限度地保障大股东的控股地位

⊙记者 王雪青 ○编辑 吴正懿

按相关规定，持股满三年的老股东可在IPO时转让所持老股，根据询价结果，若预计超募，发行人须减少新股发行数量，同时可调整公司老股转让的数量。

据记者统计，在首批亮相的五家公司的招股材料中，几乎都涵盖了控股股东老股转让的设计。区别是，部分公司在大股东转让的同时，还安排了PE、高管的减持计划。

大股东售股是主流

“控股股东转让股份需满足实际控制人不发生变更的条件。此外，老板们非常看重控股权，希望能够对公司有很强的控制力。因此，单纯大股东减持的方案一般适用于控股股东持股比例高的公司。”有保荐人对记者说。

资料显示，在本次发行前，纽威股份大股东正和投资及其子公司通泰香港的合计持股比例高达89.60%；楚天科技控股股东楚天投资持股比例高达81.09%；新宝股份实际控制人掌控的股权更是高达90.88%。在老股转让环节，这三家公司均以大股东公开发售为主。

如纽威股份的招股意向书显示，公司募集资金需求净额为8.39亿元，计划发行总股数不超过12000万股，包括拟发行新股5000万股，老股转让不超过7000万股。其中，公司控股股东正和投资及其全资子公司通泰香港拟合计转让不超过6969万股。且正和投资承诺，必要时将在本次公开发售股份的上限范围内追加老股转让数量。

不过，由于老股发售需满足持股满三年的条件，部分公司大股东公开发售实属无奈。比如，奥赛康招股文件称，由于只有大股东南京奥赛康的持股时间超过三年，只能由其减持老股。与之对比，众信旅游招股材料称，因所有股东持股时间均超过三年，若触发公开发售，所有股东将按比例转让。