"钱紧"不妙机构年终决战胜负难料 困兽犹斗

改革主题难以救市

利率的大幅飙升无疑压制着A股。私募人士认为，流动性偏紧状况改观的可能性不大，在“缺钱”的情况下只能关注A股结构性机会。而目前在多项政策出台之后，改革主题成为年底机构投资者眼中尚存生机的投资机会。

临近年底，也是券商密集发布2014年度投资策略的时候。不论是出席策略会的经济学家，还是券商分析师，绕不开的一个话题即是“改革”。他们均认为，十八届三中全会的“改革”信号给宏观经济将带来积极正面的影响，但在投资热点上，一些投资人士表示并不完全遵循改革主题来寻找标的。“改革无牛市，转型有牛股”，国信证券分析师郦彬认为，改革对现有经济格局来说，会带来局部受益的影响，因此股市上可能呈现的就是先挖坑而后确立上行的趋势。

在股票的配置上看，东方资产管理负责人认为，应该自下而上精选个股。明年的超额收益不会再集中在成长股上，目前关注的是改革主题，这也是从2009年以来他们对经济转型思考后的结果。但目前对于国企改革则参与不多，因为国企改革对基本面产生效果是一个漫长的过程，目前还仅仅是主题投资的阶段，并没有到估值改变的时候。

“就目前而言，我个人认为改革题材的个股短期内还难以看到业绩。”深圳一位券商资管负责人表示，他对于近期和明年的行情都偏谨慎，不看好周期性行业，未来主要看好三个板块：一是受医保控费影响较小的医疗服务及医疗器械行业;二是污水处理、废旧回收等环保子行业;三是TMT行业里的4G产业链。

“经过30多年的探索，有可能出现即时收益，又不需要付出太多改革成本的领域基本上已经没有了。”安信证券首席经济学家高善文表示，下一步要全面推进的改革，在很大程度上都首先要付出成本，然后在比较遥远的将来才有可能实现不确定的改革收益。而对于成本的讨论，也许不是特别充分。他认为，尽管改革长期前景值得期待，但在短期之内恐怕在很多领域需要付出切实成本。

如今，更多的机构投资者将目光放在明年的投资上。上海精熙投资管理有限公司投资总监王征认为，2014年的操作难度总体来说会更大，总体收益率水平会比今年差很多。接下来的一年应该站在更高的高度上看待投资，一些符合人类发展方向的产业、新兴产业会有一定机会。王征表示成长股永远都存在投资机会，但“选择”很重要，如传媒、互联网、手游等概念，“有的公司被炒高了，而有的公司处于被低估状态，需要进一步挖掘，而以后的市场，不会再像今年这样一窝蜂上涨或下跌了。”王征说。