"钱紧"不妙机构年终决战胜负难料 困兽犹斗

资金趋紧“放钱”增值

根据上海银行间同业拆放利率走势，一月期Shibor于12月19日“破7”，较前一交易日上升33.62个基点后，12月20日再次加速，较前一交易日上升42.88个基点。星石投资总裁杨玲认为，央行一直保持沉默，已是第二周选择单周零操作了。再加上年末银行考核、国库现金定存到期、美联储宣布退出QE3等因素的影响，年末资金面状况明显改观的可能性不大。

沪上某私募宏观研究员认为，根据央行对于货币政策的态度来预测，至少到2014年上半年，整体资金面将持续稳中偏紧的状态。该人士还认为，基于总体经济下行、通胀上行的组合，央行会将控制通胀作为短期的政策目标，在总量上仍会控制流动性的闸门。因此，在流动性的大闸门难以放松的大背景下，利率将维持高位。

而在利率高企的当下，还能保证资产增值的投资方法，就是“放钱”，将资金配置到收益率持续走高的协议存款、逆回购等货币市场工具之中。“最近利率高，我们就把钱放出去。”东方资产管理负责人说，“但在债券产品上今年不少同行都有损失，还好我们行动比较早，及时控制了规模。最近10年期国债利率已经这么高了，我们就在想年底是不是可以重新参与。”

一些前期减仓，如今现金流充足的机构投资者，近期也多数采取“放钱”的投资方式，积极配置货币市场工具。“7天、14天、28天的国债逆回购收益率都超过了6%，根据自己产品的结算需求，年底放钱出去，也算以逸待劳了。”深圳私募老黄说道。也有公募基金经理表示近期闲置的现金除了腾挪一部分应对赎回，其余的资金也配置到了货币市场工具上。“连债券都跌得那么狠，更别说股票了，现阶段现金只能用货币基金的方式操作了。”该基金经理叹道。不过，通过“放钱” 的方式，也能够达到比别人净值跌得更少的效果，实现业绩排名的“逆袭”。

当然，对于还持有大量股票的投资者而言，他们更关注的是资金紧张局面何时能够缓解。央行19日宣布已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性，并将银行间市场交易系统延迟到5点收市。瑞银首席经济学家汪涛表示：“我们认为未来不排除进一步采取此类措施的可能。此外，预计未来几天将会出现一定规模的财政拨款，从而在一定程度上缓解市场压力。央行如能传递更为明确的信息，将有助于平抑市场情绪，防止利率进一步攀升。不过，人民银行也确实可能希望商业银行根据利率上行和流动性趋紧的情况相应地调整其资产负债表。尽管我们认为当前的较高利率水平不会持续，但未来两三周内货币市场可能还将继续波动。”

也有上海券商人士表示，可能的缓解因素一个是估计投资和贸易便利化将引致资金通过自贸区流入国内。而境内外资金市场通过自贸区逐步实现互通，将在一定程度上推升境外人民币资产收益，从而引导更多的人民币流出。随着金融改革政策的落实，自贸区导入外部资金的效应将逐步体现。此外，同业存单虽有助于盘活银行间资金，但目前同业存单的吸引力明显不足，因此短期还无法对市场造成明显影响。

深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰则认为，虽说明年流动性中性偏紧格局难有改观，但利率在这种流动性环境下不一定十分高企。“利率水平取决于资金的供给和需求，由于货币放松太多，供给端不会放太松;而需求端在经济增长放缓的情况下，也会比较弱。”吴险峰表示，明年的总体利率水平不会维持现阶段的高位。