IPO动向:重要文件近期密集推出 监管层紧跟

新游戏规则

新股发行体制改革意见落地后，中信证券、平安证券紧急召开电话会议与投资者进行交流。

在新股发行“断篇”逾一年后，投资者将要面临比以往显著提高的新股供给量，这将是监管层严格执行三个月审核期的直接后果。

“同时增加了以券商为代表的中介机构的压力，材料质量不高将不会有机会多轮反馈直接中止或终止审核”，占小平表示。

上述变化，只是冰山一角。

在审核端，如何才能达到监管层强调的信息披露要求？“要知道，在美国，如果发行人和中介机构信息披露不完备，SEC可以一直问下去”，华东一家中型券商投行人士说。

招股说明书预先披露时点提前，辅导、上市、督导过程全方位披露，自主配售信息完全披露，这都是发行人和中介机构此前完全没有过的经历。

更为严峻的是，如出现虚假陈述并造成重大影响，等待发行人和中介机构的可能是全部回购和赔偿投资者损失的后果。

而被市场诟病的“业绩变脸”也将受到“如果上市当年盈利超过50%下滑，直接惩罚保荐机构”的震慑。

发行端的新规则，包括发行窗口市场化、发行节奏由市场决定，网下发行引入自主配售，网上发行引入市值配售，剔除10%最高报价、限制入围询价机构数量的下限与上限，引入存量发行等。

对IPO望眼欲穿的不仅是发行人和中介机构，还有一批打新专业户。但市值配售这一新规则，可能会让账户里面持仓证券市场低于一万元的投资者错过打新机会。

“持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购”是本轮IPO新政中设置的打新门槛。而一份已经在部分证券公司间传阅、尚未正式发布的深市市值配售细则表明，今后只有持有市值不低于1万元的投资者才拥有参与新股申购资格，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。

前述华东投行人士表示，“可以预见的是，未来投资者资金将被分流，导致打新资金缩水。”

而存量发行则被投行人士认为是封杀IPO超募的利器。“如果出现超募，需要减持存量股，这一点还需要跟监管层继续沟通，监管层是否明确禁止超募”，张欣亮在与投资者交流时说。