大行预言体育股否极泰来 李宁安踏逆市反弹

原标题：大行预言体育股否极泰来 李宁携手安踏强势领跑

证券时报记者 吕锦明

外资大行高盛昨日发布报告认为，体育用品股有望否极泰来。受此刺激，当天李宁(02331.HK)与安踏体育(02020.HK)双双逆市大幅反弹，双双跑赢港股大盘和体育用品板块。

其中，李宁盘中一度大涨超过10%，收盘报7.01港元，涨幅8.34%；安踏也不甘人后，盘中一度上涨近6%，收盘报11.3港元，升幅4%。

高盛在最新发表的研究报告中指出，李宁在过去18个月的整合工作即将见到成效，其中，公司旗下零售业务的生产力出现改善的迹象，有望转化为明年上半年的批发收入增长动力；公司自去年起改变经营策略，令旗下产品及售价更具竞争力。在节流方面，公司减少了给予经销商的折扣率，因此明年的息税前利润(EBIT)率有望回升至12%，估计至2016年，EBIT率将可重返15%的历史高位。高盛预期，李宁明年上半年有望转亏为盈，可重新录得盈利5600万元(公司2012财年亏损19.8亿元，2013上半年亏损1.84亿元)。高盛指出，公司股份年内已经累计升值30%，目前市值仍低于10亿美元，因此认为其估值吸引，将其目标价由4.2港元大幅上调至8.6港元，将其投资评级由“中性”调高至“买入”。

中国银盛财富管理首席策略师郭家耀分析称，李宁正从批发模式转型到零售导向模式，上半年已推出多款快速应对市场反应的产品，均受到消费者青睐，相信这有助于提高业绩，因此公司前景较之前更为乐观。

对于安踏体育，高盛引述公司管理层的话称，预料2014年上半年的批发订单增长势头良好，因此安踏的盈利风险将会显著下降，相信安踏坚持的“在最重要的价格点提供最佳质量的产品”的策略仍然可令公司经营保持稳健。高盛上调公司2013至2015年的每股盈利预测幅度在41%至75%，以反映安踏在严格的成本控制前提下保持利润的能力。综上，高盛将其投资评级由“沽售”上调至“中性”，并将安踏体育的目标价由4.5港元大幅上调至11.4港元，反映预测该股明年的市盈率16倍及公司持有大量现金对其估值的影响(相当每股估值1.08港元)等因素。高盛同时指出，安踏目前的估值已反映公司基本面有所改善，合乎2007年以来的平均水平。

另外，美银美林和瑞信也表示看好安踏体育的前景。美银美林表示，安踏最新签约曾4次入选NBA全明星队和一次入选NBA最佳阵容、现年27岁的NBA波士顿塞尔特人队控球后卫朗度(Rajon Rondo)成为旗下产品代言人，管理层还计划于今年11月推出朗度产品系列。由于篮球是安踏第二大的产品类别，因此朗度的加盟将有望推动公司篮球产品系列的销售，同时增加店铺客流人次。因此，美银美林上调安踏2014年财务预测4%，目标价由11.5港元上调至13港元，投资评级为“买入”。

瑞信则重申给予安踏体育“跑赢大市”的投资评级，同时将目标价由原来11港元调升至12.2港元，相当于预测2014年市盈率16倍，理由是基于管理层审慎管理、公司业务稳固复苏以及品牌价值提升，估计该股估值有望逐步获得市场重估。