今日早盘两市双双高开 造纸板块两股涨停

原标题：造纸板块早盘大涨 青山纸业等2股涨停

【盘面综述】

10：00

造纸板块早盘大涨，截至10：00，岳阳林纸、青山纸业等2股涨停，福建南纸、太阳纸业均涨逾6%，景兴纸业、华泰股份均涨逾4%。

据法制日报消息，环保部起草的进口废纸环境保护管理规定(以下简称征求意见稿)明确提出，禁止将进口的废纸交给其它单位或个人分选后再加工利用;不再审批年产1万吨以下以废纸为原料的造纸生产线。

环保部透露，进口废纸是我国主要的进口可用作原料的固体废物类别之一，在允许进口的固体废物中,废纸审批量最大，实际进口数量也最多，以2012年为例，进口废纸2827万吨，占进口各类固体废物总量的一半以上，由此也带来了严重的环保问题。

9：25

今日早盘两市双双高开，沪指开报2201.41点，上涨10.48点，涨幅0.48%，成交8.97亿元;深成指报8722.42点，上涨36.63点，涨幅0.42%，成交10.19亿元。

行业板块普涨，木业家具、造纸印刷、券商信托板块领涨;仅有色金属、工艺商品、酿酒、农牧饲渔、化纤板块逆势翻绿。

个股方面，荣顺股份、金证股份、广陆数测等10只股票开盘直接涨停，领衔个股涨幅榜;尚荣医疗跌停，领衔个股跌幅榜。

【重要消息】

中国央行与欧央行签本币互换协议;上海启动国资国企改革3.0版;李克强：启动中国-东盟自贸区升级版谈判;本周公开市场央行净投放330亿;苏宁易付宝获基金销售支付结算许可;友阿股份联手微信抢跑O2O;大数据引高层重视概念股望爆发(附股)。

【机构观点】

申银万国证券研究所：

有关国际板的传闻对行情产生干扰，大盘将顺势调整，短线考验2180点。

大盘周四午盘收市前出现快速调整，存在国际板传言的扰动因素。而市场在上交所澄清后有所企稳，但从中可以看出市场心态不稳。现在市场普遍认为11月的三中全会前是较安全的操作时间，因而政策相关的概念股和一些小市值个股强者恒强轮番表现。虽然这一结构性行情的逻辑仍在演绎，但面对拉升势头的异常迅猛和操作频率的逐步加快，我们提示要注意仓位控制和短线交易，且从安全性角度出发，更为推荐三季报持续增长的优质成长股及受到政策倾斜、行业出现回暖的板块性机会。

就形态上看，股指形态尚未出现趋势性扭转。但周四的光头阴线有一定的警示作用，预计大盘将顺势调整，短线考验2180点。后续风险点在于，经济弱复苏的证伪和通胀的隐忧。目前世行已大幅下调了中国经济增长预期，而考虑到基数等因素，市场普遍预计四季度的CPI数据走高。此外，美政府关门和耶伦将提名美联储主席的影响需持续关注。

【大盘分析】

融资盘对冲产业资本减持 资金面承压

扩容传闻再度冲击A股市场。周四上午，在国际板借道推出传言影响下，港股与A股市场都出现了不同程度的调整。在午间上交所辟谣之后，周四下午A股股指仍然维持弱势，创业板指的跌幅更是达到2.66%。

我们认为，市场内在动力或许已经在走弱，只不过投资者在下跌中需要一个安慰的借口，于是国际板的推出传闻应时而生。不过，辟谣之后的股指依然弱势，意味着短期调整的压力正在显现。

担忧供求关系失衡

2013年A股市场资金面最大的惊喜来自于融资盘。正是融资的不断买入，市场才出现较为充足的向上力量。而通过加杠杆的方式引入增量资金，是结构性行情充分演绎的根本原因。另一方面，在新股发行(IPO)暂停的过程中，拖累市场向下的力量主要来自于产业资本的减持，产业资本在高位套现约束了股价的持续上涨。

融资盘在某种程度上有效对冲了一级市场的再融资、二级市场的产业资本减持对市场的负面影响。自今年年初开始，融资余额自857亿元上升至9月末的2850亿元，增加了近2000亿元。在此期间，一级市场再融资近3000亿元，较去年同期下降600亿元;二级市场产业资本减持881亿元，较去年同期上升500亿元。投资者其实可以这么理解，持续时间长达一年的IPO暂停利好被产业资本的大幅减持所对冲，融资买入则是市场结构性行情的主要资金来源。

融资盘在低位增加，意味着市场风险偏好上升;融资盘在高位放大，意味着市场风险偏好接近拐点。从市场表现来看，融资买入规模与大盘走势呈现明显的正相关，融资融券比指标一般滞后于大盘顶点，这与实际观察到的市场情绪变化是一致的。我们认为，6月至8月一级市场再融资连续处于低位、二级市场产业资本减持规模也明显可控，但9月以来A股市场的再融资及资本减持的规模出现了明显回升，三季度后期市场资金面的压力有所加大。

扩容传闻是行情试金石

在资金面的紧平衡下，市场扩容预期的变化将决定股指走势。在扩容预期不变的中性假设下，我们认为市场可能有两种选择：一是10月大盘维持相对强势，但资金失衡将导致11月出现调整;二是10月大盘继续震荡整理，结构性的题材机会仍不断演绎。

而在扩容预期发生变化的情况下，短期股指走势将难以乐观。虽然目前A股权重股与周期股的估值不高，市场扩容对主要指数的冲击有限。但由于资金主要集中在创业板和题材股等小盘中，在估值已是“高处不胜寒”的情况下，个股回调的幅度会比较大。尤其是叠加三季报的业绩检验及年末的会计结算之后，部分个股将面临业绩与流动性双杀的局面。在某种程度上，周四的扩容传闻可以看成是市场强弱的试金石，并考验题材股行情的延续性。值得注意的是，文化传媒等前期强势的一些个股昨日出现显著调整，资金撤离的迹象比较明显。

在扩容传闻成功试探出短期市场强弱之后，十八届三中全会的改革措施能否超预期，将成为第二个试金石，也是题材股能否卷土重来的重要契机。我们认为，未来的改革进程将遵循三个阶段：第一阶段，三中全会或注重顶层设计，并提出整体改革的方向及框架;第二阶段，根据经济形势的变化，政府在随后出台相应的细则及相应的时间顺序安排;第三阶段，在实际工作中，将改革方案加以贯彻落实。目前来看，第一阶段市场已经有所反映，部分题材甚至出现透支，需要警惕类似自贸区概念退潮后的调整。目前第二阶段仍未到来，第三阶段更需要长时间观察，题材炒作的黄金时间窗口正在过去，进一步大范围扩散的难度明显加大。 (作者单位：中原证券)