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融券交易已经名存实亡


来源:北京商报

近期不少券商都暂停了融券交易,这可以有两个解读,一是券商不愿意和投资者对赌;二是券商融券业务已经微乎其微。所谓融券交易,就是投资者找别人借来股票或者ETF基金卖掉,然后等到价格下跌后再买回归还,并支付相应利息。

近期不少券商都暂停了融券交易,这可以有两个解读,一是券商不愿意和投资者对赌;二是券商融券业务已经微乎其微。可不可以干脆暂停融券机制?本栏认为,叫停融券与否已经不再重要,因为融券交易已经名存实亡。

所谓融券交易,就是投资者找别人借来股票或者ETF基金卖掉,然后等到价格下跌后再买回归还,并支付相应利息。借出证券的机构首先要持有证券,并且准备持有半年以上,因为融券借出半年也是符合合同约定的,能够借出证券的机构,要么是券商自营库存,要么来自转融通,负责转融通业务的机构恰好就是当前股市的救世主——证金公司。

现在部分券商暂停了融券交易,原因可能是券商自己没有库存的证券可以借给融券者,同时券库中也没有能够融出的券源,结果是券商不得不暂停了融券业务。更通俗的理解是,券商及其他机构不愿意借出证券,因为他们发现,把证券借给其他人后,这些人反过来拿他们的股票打压股价,自己太不划算。

那么问题来了,这边证监会刚说融券交易还券从T+0改成T+1,那边部分券商就暂停融券交易。如果这是券商的独自决定,是否违反了与投资者签订的融资融券合同?如果是管理层的授意,那么证监会何苦要改T+1,直接叫停融券不就行了。于是本栏有了一个大胆的猜想,即相比融资业务本就少得可怜的融券业务,绝大多数都是进行T+0操作,当证监会将融券改为T+1后,融券交易本就自然枯竭了,券商暂停与否,其实差别不大。

现状就是,融券交易比重不足融资业务的1%,这1%中绝大多数都是融入ETF基金,融券卖出具体股票的数量少之又少,融入ETF基金的投资者还都以T+0交易为主。于是,融券T+1和叫停融券,真的差不多。

投资者为什么不愿意融券?因为融券不划算,看空大势,可以去做空股指期货;看空个股,还是算了,先不说能不能融到券,就是有券可融,庄家一路拉抬,投资者不死也要哭三天。回想当年保时捷收购德国大众,大量基金做空大众,赌保时捷收购失败,结果保时捷偷偷买入了大量的保时捷认购期权,市面上剩余的保时捷股票已经不够空头基金们平仓,结果保时捷股价几天内上涨了500%,这就是做空个股的超级风险。

本栏认为,做空的投资者有更多更好的选择,不会去做空具体的个股,融券本就只有套利交易一个核心客户,如今又是T+1,又是限制程序化交易,这一套利交易已经无法实现,这也驱使套利交易名存实亡。

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[责任编辑:张乾]

标签:融券业务 券商自营 做空

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