美股下跌 黄金ETF资金流出格局反转

原标题：美股下跌 黄金ETF资金流出格局反转

今年以来，全球最大的黄金交易所上市基金(ETF)——SPDR Gold Trust出现了前所未有的资金流出。而资金大规模流出黄金ETF，是今年上半年金价重挫的主要原因。

但是从上周开始，资金开始回流到黄金ETF，这是近几个月来的第一次。这可能意味着黄金ETF资金流出趋势出现了反转，对金价而言，是利好消息。其中，美股的下挫扮演了一个重要角色。

SPDR逐渐影响金市

9年前推出的SPDR，目前已逐渐成为全球黄金市场一个主导力量。这是因为SPDR成了美国股市资金快速进出黄金市场的一个通道，这些资金能够在短期内影响黄金市场的需求，对金价形成冲击。

如果SPDR是一只封闭型基金，它根本就不会对金价产生影响，但它不是。SPDR是跟踪金价走势的一个衍生品，而实现其使命的途径只有一个。对SPDR份额的过度供给和需求都直接转向黄金市场：当股市投资者看好黄金时，他们会迅猛地买进SPDR份额，会远超过直接购买黄金的速度，从而造成SPDR的涨速超过金价。为了避免这种情况出现，SPDR管理人只能不断扩大份额来满足市场需求。

出售新的份额自然会获得大量现金，SPDR管理人马上会将这些资金投向实物黄金市场，以基金持有人名义在伦敦金库购入黄金。这个过程会有效将SPDR的过度需求转向黄金市场本身，放大了金价的升势。因此，当股市投资者大规模购买SPDR份额时，这对金价是非常利多的。

黄金ETF是一把双刃剑。当它面临大规模赎回时，会对黄金市场形成巨大抛售压力，对金价造成猛烈冲击。今年以前，投资者一直是在买进黄金ETF，情况在今年上半年发生了变化，黄金ETF的大量赎回重创了黄金市场。

从SPDR推出后的历史持仓与金价走势来看，SPDR持仓提供了一个观察股市投资者对黄金市场情绪的窗口，显示了美国股市资金何时进出黄金市场。

在SPDR推出后的8年多的时间里，它一直是黄金市场的福音。在任何牛市中，兴奋的投资者总是尽可能大量投入资金，推高资产价格。而SPDR又提供了这样一个进入黄金牛市的便捷途径。

自SPDR诞生以来，其黄金持仓出现过数次调整，但在今年以前，SPDR持仓出现调整的情况一直相对温和。每次金价上升时期，该黄金ETF持仓都明显增加;而金价出现调整时，该ETF的抛压相对较小，每次调整幅度在4%-7%之间，其抛售黄金的绝对数量也不是太大，不至于让市场难以消化。