银行股估值提升可期 公募密集发行行业分级

在今年以来的行情中，银行股从去年年底的“香饽饽”变成一个被遗忘的角落。据Wind资讯统计，截至5月19日，银行板块今年初以来仅上涨6.28%，大幅度低于上一年四季度78.8%的涨幅，是目前全市场涨幅最小的板块。但忽然之间，十余家基金公司不约而同地已经或正在发行银行指数分级基金，博时基金即将发行一只银行分级，用行动表明对银行股的认可。事实上，公募基金普遍认为，银行股不会缺席牛市，其基本逻辑就是估值修复。

银行分级基金密集发行

记者了解到，近期将有11只银行指数分级基金集体面世，主要跟踪的是中证银行指数、中证800银行指数等不同的指数。目前，除了鹏华银行分级和富国中证银行分级外，中海基金、申万菱信、中融基金、融通基金、华安基金、招商基金、信诚基金和易方达基金都在酝酿银行指数分级。据博时基金内部人士透露，其申报的银行分级已经获批，即将发行。

可以看出，这些基金不约而同地看到了银行板块的机会。“银行股不会缺席任何一轮牛市。”深圳一位今年业绩排名前十的基金经理表示，银行股属于那种可以三年不涨，但一涨就会把三年的涨幅全都拉回来的品种。虽然他目前重仓“中小创”，但仍然看好银行股，基本逻辑是估值的修复，“今年四季度应该会有一波行情”。银行的坏账会逐步暴露，但这个过程反而会令大家对银行坏账有底。另一方面，银行今年的利润或许会下滑，从经济发展趋势来说，这是金融向实体经济返利的过程。即便如此，从估值来看，国际市场银行板块中等公司12倍到15倍的估值是非常合理的，而A股市场银行股在估值方面还有很大的上涨空间。

银行估值将全面回升

从估值来看，虽然银行板块经过去年下半年的上涨之后估值略有提升，但是整体估值仍位于行业最低水平。目前中证银行指数的市盈率只有7.2倍、市净率只有1.16倍，不但低于其他行业，而且还处于历史较低水平。

基于牛市总体格局未变的判断，招商中证银行分级拟任基金经理王平表示，长期而言依旧看好银行等有估值修复动能板块的投资价值。王平介绍，随着地方债务置换以及信贷资产证券化等业务的推进，银行的不良风险有望实质性地得到缓解；在利率市场化的大背景下，未来息差的收窄将倒逼银行主动进行业务调整和提升经营效率，加之国企改革、员工持股计划、金融混业经营的金融改革的催化，未来银行股的估值有望全面回升。

博时基金指数投资部副总经理方维玲指出，从六个方面看，银行股的估值都有提升空间。首先，地方债务风险在政府积极推动下有望得到全面缓解，政策支持资产证券化也利好银行，得以盘活存量资产，释放风险；第二，银行业正经历彻底而深远的变革，金融版图重新划分，全牌照时代将来临，分业金融转变为综合大金融，未来银行成为涵盖券商、保险业务的综合金融平台，银行综合化和市场化改革迈开大步，业务模式全面转型；第三，银行信用卡、理财等高估值业务存分拆可能；第四，过去五年制约银行估值的利率市场化，如今靴子已落地，未来对银行影响正面，监管也大幅放松；第五，员工激励机制深入推进，16家上市银行均可能提速；最后，目前银行股具有高股息、低估值，比较优势明显。季报显示，资产质量拐点将至，制约估值的最后一个堡垒终将被打破。