李雪：区域股权交易市场要规范与发展并重

区域市场应将风险防控放首位

《指导意见》出台后，各地掀起股交中心成立的热潮。对此，李雪表示，地方和企业对区域性股权交易市场的确有现实的迫切需求，但目前处于起步阶段，市场建设不宜贪多求大，其建设发展必须在省政府及金融主管部门的统一规划和管理下进行;同时作为市场建设者和运营者，风险防范要放在第一位，要严控底线，完善规则制度，平衡规范和发展的关系，既不能放任自由，也不能因噎废食。

李雪表示，从一创立齐鲁股交中心就定位于立足山东、服务全省的中小微企业规范发展、融资服务平台，主要功能是托管交易、综合监管和融资服务。“就是一个区域性的私募股权市场，一方面解决中小微企业融资问题，另一方面解决能承担一定风险的民间资本的投资渠道问题。”李雪表示，“我们并不追求短期的繁荣，这注定是一个相对清净、让适合于这个市场的私募股权投资者去发现企业投资价值的市场”。

在起步阶段，尽管没有相关部门的明确规定，但齐鲁股权托管交易中心在股权托管、挂牌准入、审核机制、信息披露、监管制度、风险防范等重要环节，建立了相对完备的57项市场规则和制度，探索出了对挂牌公司与地方政府联合监管的机制。对于集中竞价、做市商、超200人等此后出现在国务院38号文中明令禁止的内容，齐鲁股交中心在起步阶段就自动避开。“做区域性股权交易市场，我们最深刻的认识就是规范是发展的前提，必须坚持规范与发展并重。”她说。

探索区别于高层次资本市场监管体系

李雪表示，《指导意见》的出台体现了监管层对处于起步阶段的股权交易市场的呵护之心。希望进一步完善相关政策规划，《区域性股权交易市场管理办法》和《非上市公众公司监督管理办法》要尽快出台，使区域市场建设更加有规可循、有法可依。

针对当前区域性股权交易市场锁定区域、限定股东人数的要求，她认为，在区域性股权交易市场建设初期，为稳妥起见，采用以省级行政区划锁定区域发展的办法，使得风险可控，也避免了在起步阶段形成不良竞争，有利于各地股权交易中心起步阶段完善功能，促进市场规范，提升服务能力。但从长期来看，应适时逐步放开区域限制，以竞争提升服务和创新能力，区域股权交易市场要走出一条先区域后融合的发展道路。对于股东人数上限，李雪也希望随着市场逐步规范和相关法律的修订可适度放宽，以提升流动性，活跃股权交易市场。

对于区域性股权交易市场主管部门确定为省级人民政府，李雪表示，这是区域股权交易市场优势所在，区域股权市场可以在资源培育、企业推荐、挂牌后监管等方面形成与地方政府合作的模式;同时，区域性股权交易市场也要探索区别于高层次资本市场的监管体系，实现与地方政府金融主管部门的联合监管，达到行政监管和市场监管的统一。她同时期望地方政府要加强统一规划、政策引导，培养企业股权文化和证券市场意识，推动区域股权交易市场的发展，为更多符合条件的企业挂牌储备后备资源。

转自2012年9月14日 中国证券报