“证券业教父”阚治东回忆327国债期货事件

原标题：“证券业教父”阚治东回忆327国债期货事件

正如泰戈尔诗中所表述的，“鸟儿已飞过，天空没有翅膀的痕迹。”但有些人和事，即使你不用心去记，它们也仿佛镶嵌在你的脑海里，留下永久的印痕，并且，随着时间的推移这种印痕会越来越清晰。——阚治东

1995年2月23日上午，我在深圳参加中西药业公司的董事会，会后去香港办事，晚饭前回到深圳，并按约定与中国证券报的李树忠会面。

李树忠见我第一句话就是：“阚总，出大事了，你们上海三家证券公司都破产了!”起初，我以为他是开玩笑，仔细一听发现事情十分严重，忙给公司打电话。当时手机不普及，也不像今天这样可以漫游，我在香港的那段时间，公司无法联系上我。在和负责自营业务的胡瑞荃通完电话后，我才知道这天上海国债期货市场发生了惊心动魄的事件。在这场史称“327国债期货事件”中，万国证券公司破产，而令我稍感心安的是，申银证券平安无事。

交易所发现

“严重蓄意违规”

2月23日一开市，市场便流传关于财政部对前几年已发国债加息的消息将成事实。各种国债开盘后都出现飙升行情，其中“327”国债期货价格从148.50元升至151.98元。空方随时面临爆仓的危险，市场气氛异常紧张。是掷子认输亏损几个亿保金后出局，还是追加保证金继续玩命一搏?这是此时空方主力面临的生死考验。而当时一切选择的焦点集中在“327”国债期货上面了。这个品种所对应的代号为“923”，由财政部于1992年发行，总量240亿元，是1995年6月30日到期交割的国债。

上午，场内出现异常情况，有个席位抛出了200万口!尉文渊接到了交易部的电话后要求“赶紧查!”

中午12点多，管金生(注：时任万国证券总裁)找到尉文渊(注：时任上海证券交易所总经理)并提出了三个请求：“能不能给我增加点持仓量?”“交易所能不能发个通知，说到现在为止上海证券交易所没有接到财政部贴息的通知?”“能不能把国债期货交易停下来?”

尉文渊不可能答应管金生的任何一个请求。

下午16点15分，“327”国债期货大量抛盘突然连续涌出，50万口!100万口!最后一张730万口超级大单，将“327国债”期货的价格强行压至147.40元收盘。“327”国债期货卖盘后面跟着10569172口的巨额数字。

很快，交易所闭市后发出通知：“经初步调查，发现‘327’国债期货出现‘严重蓄意违规’迹象，交易所正在作进一步调查了解，请各会员单位等待通知。”

晚上9点左右，上交所宣布：

23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄意违规，故16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调查当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。

2月24日，财政部贴息公告见报。

2月24日当天，上证所“327”国债期货价格开盘涨5.4元，达152.8元。

2月27日和28日，上交所开设“327”国债期货协议平仓专场，暂停自由竞价交易。

5月17日，中国证监会发出紧急通知：

近几个月来，国债期货市场屡次发生严重违规交易所引起的风波，在国内造成很坏的影响。目前从各方面的情况看，我国尚不具备开展国债期货交易的基本条件。为维护改革开放的形式，保持经济和社会稳定，保证金融市场的健康发展，经国务院同意，现决定在全国范围内暂停国债期货交易试点。

“327国债期货事件”不仅毁了管金生本人，还差点毁了万国证券公司，而且还断送了中国金融期货市场的发展前景——被宣布关闭的中国金融期货市场至今还没有恢复。