追忆前证监会主席郭树清的17个月

券商大格局

郭树清自上任伊始就不断鼓励证券公司高层做大资本金规模，他们的疑问是怎么才能做到?2012年5月8日，证监会副主席庄心一在券商创新大会演讲时说：“郭主席的发言很好，但是他没有用我们准备的稿子。”这次脱稿的演讲，拉开了松绑券商运动的大幕。而这场运动所要打破的，正是10年前券商综合治理所带来的行业枷锁。

创新大会后，证监会提出11条推进行业创新举措。随后的10个月里一批鼓励券商创新的政策出台，为行业打开了一扇巨大的门。

方正证券董事长雷杰告诉《经济观察报》，从证券角度来讲，应该说现在行业和以前不可同日而语，最近有几个规定：资产证券化、债务融资工具。按照证监会内部说法，三到五年打造一批证券公司成为资产上千亿、几家证券公司成为上万亿，在个别领域和中农工建四大行叫板。创新去年来说主要停留概念上，从今年来看很多创新措施落地了。“例如，债务融资工具可以定向发行，约定回报，拿证监会说法我们杠杆被放大10倍，方正证券140亿净资产放大10倍，以其他一系列办法，三五年内可能做到三四千亿资产规模。”

券商创新，在业内也被称为全盘西化。对比中美两国证券业的收入结构可以发现，中国证券业的发展水平与美国1975年时相近。1975　年美国佣金自由化之后，经纪业务收入占比由1975　年的46%降至1979　年的34%、1989　年的18%和2009　年的17%。随着靠天吃饭的佣金时代结束，美国的同行们依靠做市商业务、并购顾问业务、衍生品业务等的爆发式增长，一举奠定了地位。当然，作为证监会的掌门人，郭树清希望能在中国看到高盛这样的金融混业巨无霸。

2012年底，虽然券商管理资产规模达1.9万亿元，增长了近6倍，但是全行业营业收入仅为1295亿元，净利润329亿元。作为证监会主席，郭树清鼓励证券公司混业经营的做法显然触动了多方利益。由于中国证券行业长期被固化为经纪、投行和自营的“老三样”，在政策解放手脚之后，券商们迷茫多于兴奋。人才储备不足、项目经验缺乏等问题逐渐暴露。有一点可以肯定的是，他们都不希望在改革进行时，改革者郭树清离开他的岗位。