胡汝银：沪港通倒逼效应 与国际全面接轨

必须加快内地资本市场的自由化进程　　

记者：应该怎么解读沪港通推出所具有的重要意义？ 　　

胡汝银：沪港通的推出会促进人民币国际化，以及人民币在资本项目之下自由兑换。就人民币国际化的角度来说，因为无论是“港股通”，还是“沪股通”，都是用人民币来进行交易和结算的，并且这种结算不再是贸易项目之下的普通双边国际货物贸易结算，而是资本项目之下的跨境投资结算，直接拓展了人民币在资本项目之下的自由兑换范围，打开了人民币跨境投资通道，扩大了人民币跨境流动和跨境使用的范围和空间，并会产生累积效应和乘数效应。

显而易见，它也促进了内地股票市场的对外开放，使内地股票市场在与国际接轨等方面又迈出了新的一步、战略性的一步。

两市交易互联互通所形成的互动和连锁效应，会产生这样的结果：内地股票市场与国际接轨，不只是估值，更重要、更关键的是内地资本市场的基本游戏规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域逐步与国际全面接轨。这样的开放举措，最终会推动内地证券市场进一步的改革进程，从而让内地很多明显不适应国际惯例的制度、规则、行为模式等都修正过来。 　　

记者：正如您所指出的，沪港通的推出将会进一步推进内地资本市场的改革和开放进程。对此应该如何来进一步理解呢？ 　

胡汝银：首先，我们在对外开放的过程中一定不要像清朝洋务运动那样，只在器物的层面、技术的层面上来学习国际经验，必须要从整个市场运作的文化理念和制度安排等方面来彻底地进行改变。这实际上和十八届三中全会确定的改革目标是一致的。

其次，我认为应该借助这一契机在扩大对外开放的同时，加快对内开放，加快对内的金融自由化步伐，加速弥补内地证券市场自由化改革和市场创新与发展的短板。李克强总理在博鳌论坛上强调，要扩大服务业的对外开放。但在扩大服务业对外开放的同时，必须同时努力把自己的服务业做大做强。

欧美资本市场发展和开放，通常分为三步走：第一步是推进国内市场自由化，将国内资本市场和证券业做大做强，夯实国内市场和行业机构发展的基础；第二步才是让它的市场对外开放，让它的货币成为国际货币；第三步则是让羽翼丰满、全球领先的国内机构走出去，国内机构在全球的平台上控制、支配和影响全球的金融市场。

我们强调对外开放，着眼点不应是让别人来占领我们的市场，不应是使金融服务“外包”，不应是自缚手脚，而应是甩开膀子大力拓展内地资本市场等金融服务业的发展空间。实际上，我们的汽车业、酒店业在对外开放路径选择上的前车之鉴值得我们深思。

今天，中国已经是一个金融大国，中国的金融资产在全球金融资产里面占比很大，但是中国却没有一个叫得响的投资银行。我们的证券交易所规模在全球排名已经位居前列，但我们的交易所却没有全球竞争力。我们不能单纯地讲要加大服务业的对外开放，而应借助开放的机会把我们自己的服务业做大做强。

我们要做大做强，就必须要进行松绑，必须要加快金融自由化、资本市场自由化步伐，必须加快资本市场制度改革的步伐，这其中也包括交易所的改革和市场化发展。

我们强调对外开放，当然是要实现与国际接轨，但是目前这种交易所治理机制，国际同行是无法认同的。当然，现在证监会强调大力推进市场化、法治化改革，这是一个非常好的开端，但是改革的步伐需要加快。