陈伟：同业存单发行促利率市场化加速

同业存单灵活的发行方式、期限，无疑使得同业存单可以成为银行重要的负债工具和流动性管理手段，如银行有了期限更为丰富的稳定负债来源后，就可以根据负债来决定不同期限性质的资产扩张，从而也就降低了资产负债期限不匹配的风险；银行负债来源更为稳定后，银行出于谨慎的需求而增加的备付金水平也可以下降，银行的资金使用效率也将提高；由于银行分行可以授权参与同业存款，同业存单的发行人必须是银行法人，同业存单发行后，总行可以更好地把握全行的流动性需求，银行的流动性管理能力也将提高，也将能更加适应利率市场化时代的挑战。

因此，同业存单的大规模发行实际上将打开未来利率市场化加快的“一道闸门”。当然，在利率市场化的一些基础条件还不完全成熟的情况下，为防范风险，央行也不会完全放任该“闸门”打开，仍需要对该“闸门”施加限制。如在办法中，央行对于存单发行有一些限制条件，它们包括存单发行人必须是市场利率定价自律机制成员单位，这意味着只有大约10家机构可以参与；发行方每年需要制定发行额度，年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。这无疑便于发行方接受央行的指导，同业存单发行的规模也将受到限制。

但这种情形不会持续较长时间，鉴于目前管理层已明确了中期将全面实现利率市场化的目标，利率市场化加快所需的各类基础设施，如存款保险制、金融机构退出条例等的建设也有了时间表。笔者预计，同业存单的发行稳定运行一段时间后，明后年将扩大到更大范围，而这也将真正促进利率市场化的提速。