刘元春:明年宏观经济专注稳增长和促改革

由于“八项政策”、“群众路线”、“四风整顿”等活动的常态化，居民收入增速难以快速反弹，收入分配政策改革的红利难以在短期内得到显化，2014年消费增速将持续小幅回落，全年增速预计为13.2%。反腐倡廉、巡视制度、“四风整顿”、“群众路线”以及财政透明化改革等活动将常态化，这对于中国的公款消费、政府消费、假日消费以及会议经济将产生持续性的冲击。这种效应在今年已经全面显现，由于2014年这些活动将进一步深入，因此短期内对于2014年消费的冲击依然较为严重。

同时，由于GDP增速回落和企业绩效下滑，2014年全年的居民收入增长速度难以出现明显的反弹。这将使2014年消费回升难以找到坚实的收入支撑。如果2014年GDP增速较2013年下降0.1个百分点，从常规角度来看，居民收入下降的幅度将超过GDP增速回落的幅度，除非再分配的力度全面强化。2014年大改革中有很多改革与扩收入有关联，但这些改革十分复杂，难以在短期内收到成效。

由于宏观经济景气状况并不十分差，因此，不用像2009年那样出台系列短期消费政策。因此，目前国家出台很多政策都属于中期消费启动政策，例如信息消费刺激、老年消费扶持以及健康消费促进等政策。这些政策具有十分强烈的政策时滞效应，近期难以发挥效应。

2014年在翘尾因素、食品价格上扬、改革带来的价格释放等因素的作用下，CPI将有所上扬，预计2014年CPI将达到3.2%，GDP平减指数达到3.0%。全年通货膨胀压力上升，但不严重，核心CPI相对稳定。

CPI面临上扬的压力主要来源于以下几个方面。第一，2013年四季度物价水平的持续上扬，将导致2014年CPI的基数效应较高，如果2013年12月底的CPI水平维持在3.0%-3.3%，那么2014年CPI的翘尾因素将在1.2%-1.5%区间。第二，价格改革的释放效应可能较大。三中全会将各类产品和要素价格的全面市场化作为核心要点，并会在2014年快速推出，这将使很多管制价格被放开，以反应正常的供求和正常的成本。第三，服务业的供求依然较为紧张，服务类价格将面临持续的上涨。从2013年非制造业PMI指数的变化来看，未来非制造业领域的需求将保持较为强劲的态势。第四，成本推动的因素在持续，其中成本上扬的核心在于工资水平的上涨、各种福利成本支出的上涨、环保成本的上涨以及利息成本等方面。第五，货币存量的释放，即2014年M2/GDP值将超过200%，流动性过剩在中期依然存在陆续释放的压力。第六，由于城市化和工业化进程的加大，农业基础薄弱问题进一步显化，农产品紧平衡问题将凸显，食品价格依然存在快速上扬的风险。

而CPI也存在系列下行压力。第一，整体宏观经济依然处于下行周期的底部，产出缺口以及周期性增长都是负的。这说明总需求依然偏弱。第二，产能过剩的问题依然严重，使PPI依然将在2014年维持低水平运转，来自制成品方面的通货膨胀压力不大。第三，国际大宗商品价格依然低迷，特别是在美国退出QE、全球流动性回收、美元价格持续上扬等因素的影响下，大宗商品无论从实际需求、金融衍生、前期产能释放等角度来看，都没有持续回升的动力。第四，在美国石油供给放量、中东地缘政治的缓和以及实施需求依然疲软等因素的作用下，国际油价在2014年也不会出现明显回升，这对中国这个石油依存度超过50%的工业大国具有十分重要的价值。

综合上述各种因素，上行动力将超过下行压力，导致2014年中国宏观经济在GDP增速轻度回落的同时，CPI出现小幅反弹。