陈克新：市场预期转变 大宗商品走势趋强

原标题：陈克新：市场预期转变 大宗商品走势趋强

时近年底，有关今年的宏观经济表现与明年的变化趋势，正在成为投资者关心的话题。其中，与宏观经济关联度很高的大宗商品市场，更是横跨两界，受到实体经济与虚拟经济投资者的高度关注。据兰格经济研究中心陈克新分析，明年大宗商品市场将强于今年。他的理由是什么？值得一读。

――亚夫

■2013年，因为前期宏观调控趋紧，全球经济复苏乏力以及欧美债务危机拖累，大宗商品市场温和运行，需求与供应小幅增长，总体价格水平呈先扬后抑再升走势。

■随着市场预期转变，信心恢复与增强，价格触底回升，2014年内企业势必补充库存，致使大宗商品需求增加。如果价格持续上涨，涨势过快，将会引发偏低库存企业的恐慌性补库，导致中间需求进一步膨胀，短时期逆转供求关系。

■展望2014年大宗商品市场趋势，三中全会释放出改革信号，中国宏观数据向好，以及欧美国家经济继续复苏，大宗商品整体需求状况将好于上年，进而刺激新增资源，尤其是进口有较多增长，全年价格水平相对高位，不会出现大幅跌落局面。

□陈克新

今年中国大宗商品市场整体温和回升

整体分析，2013年中国大宗商品市场呈现温和回升态势。

1.稳增长举措提振消费需求

2013年上半年，由于欧美国家紧缩开支影响，世界经济复苏乏力，对于中国出口形成重大冲击，其中6月中国外贸出口下降3.1%，创下新低。与此同时，因为对于出口环境严峻形势估计不足，并过于担忧国内物价上涨，宏观调控偏紧，致使国民经济增速超预期滑落，一度逼近经济容忍底线。

2013年上半年，全国经济增速（GDP）为7.6%，其中一、二季度经济增速分别为7.7%和和7.5%，比较2010年10.3%的增长水平萎缩了近3个百分点，工业增加值、固定资产投资、居民消费、进出口等指标也不理想，有的已经低于计划目标。

从一些能够反映重要大宗商品消费水平的主要产出指标来看，火力发电量、货运量、重要工业成品产量，如粗钢、轮胎、水泥产量与原油加工量等增速多有回落。其中上半年全国发电量同比仅增长4.4，远低于同期国民经济增速。

国内与出口两方面需求增速萎缩，致使市场信心缺失，生产者、贸易商、投资者悲观氛围笼罩，普遍进行的过度去库存行为，产业链库存低于合理水平，比如钢铁企业铁矿石库存最低时仅1个星期用量，也抑制了消费需求。据此测算，上半年中国石油、煤炭、金属、矿石、橡胶等大宗商品需求疲弱，总体增长幅度在5%以内，呈现弱势局面。

国民经济逼近容忍底线，整体商品需求疲软，引发企业收入萎缩、利润下降、财政税收减少、失业增加等诸多问题，如果不采取有力措施，经济运行还会进一步放缓，有可能滑出合理区间。因此决策部门陆续出台稳增长举措，作为宏观调控的首要目标。包括提出稳定市场预期，研究部署加快棚户区改造，加快发展节能环保产业，加强城市基础设施建设，促进信息消费，减少小企业税收，拉动国内有效需求，以及央行有选择地再次释放流动性等多个方面，从而实现了国民经济企稳筑底回升，大宗商品需求获得提振，增长水平逐步扬升。

统计数据显示，自2013年下半年开始，反映大宗商品需求的三驾马车全面回升。其中7月外贸出口同比增长5.1%，环比增长6.7%；固定资产投资同比增长20.1%，比6月提高0.8个百分点；工业增加值同比增长9.7%，比6月提高0.8个百分点；7月发电量同比增长8.1%，比6月提高2.1个百分点，增速创去年以来月度新高。8、9、10月份主要宏观经济指标保持回升态势，全国居民消费价格指数(CPI)温和上行、工业生产者出厂价格指数(PPI)降幅持续收窄、全社会用电量与铁咯货运数据不断回升，中国采购经理人指数（PMI）连续创下新高，三季度国内生产总值（GDP）达到7.8%，为2012年四季度以来的最高水平。

受其影响，2013年7月份以后全国重要大宗商品需求回升态势明显。据测算，2013年1―10月份累计，全国矿石、原油、焦炭、有色金属、天然橡胶等7种重要大宗商品表观消费量276543万吨，比去年同期增长7.1%,其中三季度消费增幅抬高到8%以上。重要大宗商品中，2013年前10个月累计，成品糖、铁矿石、有色金属等同比增幅较高，在8%左右，石油需求疲弱，增幅不足3%。受到稳增长政策效应进一步显现影响，预计2013年四季度大宗商品消费水平继续回升局面，2013年全国大宗商品表观消费比上年增长7.5%左右。

2.新增资源相应增长

消费需求的提振，推动大宗商品资源相应增长。按照统计数据测算，2013年1―10月份累计，全国7种重要大宗商品新增资源量277096万吨，同比增长7.2%，与消费水平大体相当。预计全年增幅亦在7%左右。

新增资源构成中，前10个月累计，7种重要商品国内产量同比增长6.7%。其中铁矿石产量达到117834万吨，比去年同期增长6.7%；焦炭产量39655万吨，增长8.2%；10种有色金属产量3334万吨，增长10.6%；石油与天然橡胶产量则小幅增长。

从全年来看，因为需求波动影响，大宗商品供应力度亦先弱后强。海关总署统计数据显示，上半年许多重要大宗商品进口水平呈现同比下降局面。其中进口原油1.4亿吨，下降1.4%，进口大豆2749万吨，下降5.4%，进口铜200.2万吨，下降20%，只有铁矿石进口3.8亿吨，增长5.1%，但增幅也处于历史较低水平。中国大宗商品进口依存度较高，平均超过50%。上半年重要大宗商品进口量不同程度下降，从一个侧面显示了消费需求确实乏力。

进入下半年后，消费需求疲弱局面有了很大改观，由此推动资源供应，尤其是大宗商品进口恢复性增长，扭转了前期下降局面。据统计测算，2013年1―10月份累计，全国7种重要大宗商品进口量同比增幅达到8.1%，明显高出上半年水平。其中铁矿石进口同比增幅提高到10.1%，石油进口增长3.4%；铜、铝进口仍为下降局面，但降幅明显收窄。预计由于国内需求回升，以及补库要求，四季度全国重要大宗商品进口量会有增加，全年7种重要大宗商品进口增幅将提高到8%以上。