温彬：完成利率市场化还需3-5年

中国证券报：在利率市场化推进过程中，下一个突破点在哪里?存款利率市场化还要多长时间才能完成?

温彬：从今年7月20日起，金融机构贷款利率管制全面放开。10月25日，贷款基础利率集中报价和发布机制(LPR)正式运行，标志着贷款利率市场化取得突破性进展。

下一阶段，加快存款利率市场化将成为中心工作。目前存款利率的定价包括三种价格，一是基准存款利率，二是在基准利率基础上上浮10%，三是银行理财产品利率。其中，理财产品规模已达10万亿元，占金融机构存款余额的10%左右。存款利率市场化的路径是增加市场定价的负债产品在银行负债中的比重，最终以市场化负债产品价格与存款价格并轨的方式实现存款利率的市场化。

提高负债市场定价占比的突破点在于允许商业银行发行大额存单。目前商业银行向金融同业发行大额可转让定期存单(NCDs)开闸在即，未来条件成熟时再发行面向企业及个人的大额存单，由大额到小额、由长期到短期，逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围和比重，最终使存款利率市场化水到渠成。存款利率上限管制放开的进程取决于基准利率形成、金融机构适应能力、存款保险制度建立等多种因素，不会一蹴而就，估计还需要3-5年左右。

国债收益率曲线地位凸显

中国证券报：《决定》提出健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，这有何深意?

温彬：《决定》将国债收益率曲线与加快利率市场化放在一起表述，凸显了国债收益率曲线在利率市场化中的基础地位。作为无风险收益率，国债收益率是一切金融产品定价的基础，大多数发达国家央行将国债收益率曲线作为基准收益率曲线，在对其他金融资产定价时，只需在相同剩余期限的国债利率基础上加上一定数量的风险溢价。

目前我国国债收益率曲线主要存在两点不足：一是短期国债品种缺乏，关键期限品种做不到滚动发行;二是国债存在银行间和交易所两个交易市场，且在不同机构托管，无法进行跨市场套利，造成同一品种国债不同价格。尽管央行大力推进Shibor市场基准利率建设，但回购利率的市场化程度仍需以国债的发展为前提，而且商业银行中长期贷款基础利率也需要以国债收益率为参考定价。