万亿峰值考验刚性兑付 防中招您得学好排雷术

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在信托行业资产管理规模突破10万亿的同时，兑付风险事件也在不断暴露。今年，信托行业将迎来兑付高峰，年度需兑付额达1万亿，有预测认为，年内可能出现打破刚性兑付第一案。

中国基金报记者 方丽

在信托行业资产管理规模突破10万亿的同时，兑付风险事件也在不断暴露。今年，信托行业将迎来兑付高峰，年度需兑付额达1万亿，有预测认为，年内可能出现打破刚性兑付第一案。

平均10%的无风险收益没那么好赚了！特别是中诚30亿矿产信托兑付风波发生后，投资者将信托产品等同于高息存款的观念进一步动摇。中国基金报记者查阅了20余款近两年出现兑付问题的信托产品，发现了一些存在兑付风险产品的共性，给投资者未来选择新产品提供借鉴。

远离下行周期行业

2013年底以来涉及矿产的信托产品接连出事让市场一片哗然，折射出投资处于下行周期行业的信托产品风险较大，选择时需严格挑选交易对手方。

如之前出现兑付风险的“中诚信托·诚至金开1号”、“吉林信托·松花江【77】号山西福裕能源项目收益权（第五期）”等产品，从多位业内人士分析总结看，融资方兑付困难的最大原因在于，煤价连续几个季度下跌，整个煤炭企业遭遇行业性危机。此外，也存在融资方经营思路问题以及债务关系复杂等问题。

除了煤炭行业，类似案例也存在钢铁行业中。“中信信托·三峡全通贷款集合资金信托计划”就是一例，该计划所募集资金主要用于向三峡全通涂镀板有限公司发放信托贷款以购买产品原材料、扩大生产。但该公司处于低迷状态的钢铁产业中下游，受到行业景气度的极大冲击而经营状况困难，因此延期兑付。

除了规避周期走弱的行业，投资者还需注意融资企业实际控制人的道德风险，如果涉及到重大刑事案件，也是一种非常严重的风险。对融资企业来讲，最直接的影响就是企业很可能无法正常运转，这必然影响到信托计划的兑付，投资者需要万分警惕。

深圳一家基金子公司总经理曾表示，信托产品相当于信用债，因此对融资方的经营风险审核最为重要。如果处于下行周期的行业，盈利水平将随着时间的推移下滑，低于初始的信托产品融资成本，最后出现兑付风险是大概率事件。

建议：最好远离钢铁、矿产等目前行业周期性走弱行业，或者是经济转型期逐步会淘汰行业中的企业所发行的信托产品。

房地产信托出事最多

中国基金报记者梳理目前出现兑付问题的20余款类固定信托产品后发现，超过六成信托产品投向于房地产行业。其中包括“新华信托·上海录润置业项目”、“安信信托·浙江金磊房地产项目”等。

这些产品主要有三大共性：一是受到地产行业宏观调控的影响，项目进程均不同程度延缓；二是融资方大都为中小型房地产企业，不少公司债务重重，有些公司甚至反复借贷，债务复杂，多数涉及民间高利贷；三是多为三四线城市的房地产项目。

目前房地产类信托占据整个信托产品三分之一江山，不仅出现兑付危机的产品多，也是目前新发产品的主要类别之一，因此，投资者要吸取过去出现风险产品教训。启元财富投资分析总监汪鹏表示，2014年应回避中小开发商所发行的房地产信托产品，对于房地产项目要着重看开发商资质，最好位于行业前十或者前二十，这类企业的债务风险、道德风险都会较低，对于三四线城市的房地产信托产品最好少碰。

上海一家信托公司人士表示，目前各大银行对房地产企业融资态度比较谨慎，可能通过信托通道出现的房地产融资类产品较多。而且，有些信托产品可能挂工商企业类信托名义，实际投向是房地产企业，还出现以“保障房”等名义融资但实际90%资产投资商业房地产上，投资者筛选产品需要注意。

建议：房地产信托可能正处于盛世危局，淘金不易，只能选择行业龙头企业作为融资方的产品。