到底发生了什么?全球股市两周蒸发3万亿美元

与其怨天尤人不如加速改革

投资者们都在争论，到底是什么原因让新兴市场顿时成了市场的“眼中钉”?目前的一种可能解释就是美联储已经开始收缩QE。自今年1月份以来，QE的规模已由每月850亿美元收缩了两次，每次100亿美元，目前为650亿美元。

与此同时，新兴市场国家为了应对国内通胀和外汇流失时的草率加息政策，似乎并没有解决问题，反而让处境变得更糟。

这时，不少人都把矛头对准了美联储。

在美联储刚刚推出三轮QE的时候，每一次都会遭到新兴市场国家的抱怨，例如巴西当年就曾抱怨大量资金流入对其货币造成升值压力。而如今美联储开始逐步撤回QE，资金逃离又成了抱怨的主题。

彼得森国际经济研究所研究员Dani Rodrik在近日一篇文章中对这种新兴市场受害论给予了反驳。

他认为，美联储不可能把其政策目标和约束国际化，同时新兴市场也不可能替代美联储行动。另一方面，由于一直选择推进金融全球化，新兴市场国家所推行的经济政策必然会导致市场动荡。遭受市场动荡冲击的“脆弱五国”(巴西、印度、印尼、南非和土耳其)就是如此。它们累积了巨额的经常账户赤字，部分国家还存在高通胀和高财政赤字，政局动荡也令问题复杂化。

与欧洲和拉丁美洲同类国家相比，亚洲的新兴市场国家在最近的市场抛售中表现较好。分析人士认为，部分原因是该地区政策应对更有力，且经济增长预期更强劲、经常账户缓冲资本更充裕。但新兴市场国家的国内经济与金融改革刻不容缓，因为市场随时都在“虎视眈眈”：亚洲国家也面临诸多特有的脆弱性，包括货币估值偏高、实际回报率下降、对美联储削减QE的敏感性增强，以及中国经济再平衡。