负面冲击或趋缓 外围普跌不碍A股结构性反弹

其次，短期美股的大跌对于市场的影响偏负面，但值得注意的是，美国缩减QE规模已是大势所趋，后续每次议息会议都有可能削减100亿美元，具体将根据就业好转情况和通胀情况有所调整，但考虑到美联储议息会议前瞻指引中已明确失业率低于6.5%、通胀超过2.5%且长期通胀预期上升才是加息的必要条件，因此，预计要到2015年中期以后才有可能加息，因此，尽管短期QE缩减规模对短期股票等风险资产形成一定压力，但利率持续处于低位以及家庭部门的加杠杆仍将对美国经济起到拉动作用，美股2014年震荡幅度会有所加剧，但依然处于上涨趋势之中，尤其是在全球流动性预期和增速都出现回落的背景下，资金继续逃离新兴市场，因此，看多欧美、看空新兴市场的趋势没有变化，美股短期下跌对于A股的负面影响有望趋缓。

结构性反弹将延续

短期出现的负面利空因素诸如美股下跌、PMI数据走弱，对市场的负面影响都不应过度解读，相反，对于A股而言，2013年12月份以来A股的持续性下跌已经为市场积聚了较多的反弹动能，而在打压股指的负面因素诸如流动性风险、信用风险以及新股的负面冲击等因素逐渐弱化的背景下，2月份市场出现修复性反弹行情依然是大概率事件。其中，最为关键的流动性上，市场本来预期春节前的兑付高峰将引发资金价格再度走高，但央行一反常态，持续的逆回购行为大幅释放流动性，快速削减了资金价格抬升的趋势，大幅缓解了年前的流动性压力。春节过后，央行可能将回收部分节前释放的流动性作为中性偏紧政策的延续，因此，短期资金中枢有进一步上移的可能，但资金市场相较于2月份而言明显没有了时点性的冲击，资金价格也不会再出现瞬时大幅走高的情况，因此，其对股票市场构成利空的流动性风险也将被大幅弱化。

因此，考虑到流动性总体边际改善，但价格中枢或依然维持相对高位，市场仍难出现普涨格局，短期A股仍将维持结构性的反弹行情。部分被严重打压的低估值品种有望出现一定的估值修复，高景气行业个股仍是资金配置的主要方向，而考虑两会将于3月召开，2月份市场也很可能再度对政策题材进行炒作。因此，一方面建议关注估值较低，经济局势不明下大概率维持相对景气的房地产、水泥建材等品种的估值修复机会，另一方面，则继续择优配置互联网信息、LED、环保、传媒、新能源、军工等政策扶持力度明显、行业景气度较高的板块个股。