退市难在保"壳" 改革迎来机遇应转变思想认识

原标题：退市制度改革尚待推进

过去23年来，沪深两市共有89家上市公司退市，而过去17年来，美国纽交所与纳斯达克的退市公司超过1万家，反差巨大。证监会新闻发言人日前表态称，下一步将严格执行现行退市制度，实现市场运行效益最大化，推动存在退市可能与需要的公司在法律、规则框架内主动退市。湘财证券首席经济学家李康对中国证券报记者表示，在新股发行体制改革的同时需进行系统性考虑，将上市理顺后，退市也就顺理成章。

退市难在保“壳”

《证券法》和沪深两市交易制度对上市公司退市均有明确规定。2001年发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》正式推出退市制度，但由于退市指标类型单一、标准不够清晰等原因，缺乏可操作性，实际退市的公司很少。李康指出，目前退市存在执行难的问题。

Wind数据显示，2012年8月至今，退市公司共9家，除一家公司因私有化退市外，其他公司退市的原因分别为：连续三年亏损（2家）、吸收合并（4家）、转板上市（2家）。

华鑫证券投资总监仇彦英表示，退市必须用制度约束，上市公司如果不符合上市条件就要强迫退市，但退市条件一直比较欠缺，即便有也未严格执行，因为涉及各方面的利益。此外，重组等行为也可以改变退市条件。就制度层面而言，退市与上市是相对应的，有进有退才能使资本市场生态保持新陈代谢，保持活力。多年来，上市公司是很有价值的资源，一旦上市，这种资源的价值就会得到充分体现，这也导致上市公司退市的动力不强。展望未来，推进注册制改革可以使上市公司“壳”资源变得没有价值，这才有可能让公司主动退市。

与退市相关的爆炒ST股票也值得注意。2010年以来，两市累计110家上市公司被实施ST，但实际退市的公司仅19家。

改革将带来机遇

*ST长油1月10日发布股票终止上市风险提示公告，可能成为央企退市第一股。业内人士表示，在新股发行的热潮下，也应注意有进有出。

中金公司发布的研究报告认为，上市制度是让优秀公司进入股市进行筹资和交易，确保“优者准入”，而退市制度是让已上市但不具备交易条件的公司退出市场，实现“不适者退出”，从而提升股票市场的股权交易活力和资源配置效率。

以纽交所为例，1998年纽交所上市公司数量到达顶峰后，逐渐回落，近几年维持在2300家左右。从1962年至今，纽交所退市的公司合计4500家，年均退市率达到4%，其中1980年前的年均退市率为1.5%，1980年至1995年间的年均退市率上升至4.6%，1996年以来的年均退市率更是高达6.7%。2000年互联网泡沫破灭后以及2009年国际金融危机爆发后的退市率最高。

业内人士指出，完善退市制度有助于推动上市公司进行市值管理，有利于保护投资者利益，实现投资和融资“两条腿走路”，退市制度改革有望给A股市场带来重大机遇。