超募老股减持 推升发行价 IPO又遇“新三高”

超募老股减持

推升新股发行价

“新三高的根源在于超募老股减持。”深圳一位私募投资总监说，“超募老股减持”规则本意是为了限制上市公司巨量融资、增加股票供给、打压高发行价，但现实中却未起到平抑发行价作用，反为发行人股东高价减持套现提供了捷径。

某中型投行承销专员分析，在市场各方对新股依然热情追捧的大前提下，高发行价、高发行市盈率没有得到根本扭转时，要求新股发行必须遵从“超募老股减持”，必然会推升发行人股东中财务投资者的减持套现热情。

这位承销人员表示，对于那些本身就是以财务投资者身份进入发行人股东系列的机构或个人，在发行人IPO期间高价、高市盈率一次性提前减持套现，不仅可以减少锁定期，还将减少高价发行后二级市场股价回落的风险。

“按照目前发行规则，后续老股减持比例还会增加，价格也会更高，因此规则修改也势在必行。”某央企控股的投行部总经理仔细研究发行规则后对记者分析说。

在这位投行负责人看来，根据目前规则，一方面，发行价越高对应超募就越多，需要减持的老股数量也就越多；另一方面，发行价越高，在募投项目资金不变的前提下，意味着发行人出售的股份就越少，而这部分股份后续完全可以用来增发再融资；第三，发行价越高，发行人股东方减持的意愿就越强烈，还能卖个好价钱，以前锁定期的限制，现在正好被超募老股减持突破了。