提高非财报信息质量 保障中小投资者知情权

三、提高非财报信息披露质量的建议。

与财务报表不同，很难以定性定量的方式衡量非财报信息是否违规以及实际质量。因此，需要更新监管理念，在加强监管规范的同时，更多地运用激励引导、强化内控等手段，去探索破解这一新的命题。

（一）转变监管理念，加强非财报信息监管问责。要切实扭转“轻文字、重数据”监管习惯，不仅要重点惩处财务造假，更要督促公司加强风险揭示，使公司充分结合生产经营和销售研发等因素，将潜在的生产经营管理、技术更新换代、行业政策波动、市场需求下滑等所有可能影响投资者决策的风险因素予以充分揭示，并同时加强事后问责。

（二）完善信披考核，突出正面激励引导作用。以交易所的信息披露考核为重要抓手，扭转当前以“业绩论英雄”的考核导向，切切实实以信息披露质量而非经营业绩好坏作为唯一的评判标准。对于业绩好的公司，如果对发展战略和竞争优势描述不清，也不能评为优秀；而对于业绩差的公司，如果风险揭示充分完整，一样能评为优秀。同时，还应有效运用信息披露考核结果，对于考核较好的公司在并购重组分道制审核、再融资和股权激励等方面实施有效的鼓励。

（三）出台规则指引，细化非财报信息披露要求。一方面，针对重要的普遍性问题，完善非财报信息披露指引。比如，针对投资者普遍较为关心的项目投资进展、产能利用、分支机构经营等情况，要求公司定期披露，并加以定量分析。另一方面，针对特定行业个性问题，建立行业信息披露指引。比如，针对投资者关注较多的医药行业研发情况、农业行业存货情况以及对新能源行业宏观政策面等。

（四）强化治理内控，发挥企业自身机制作用。督促公司建立有效的内部信息归集渠道，通过公司各部门和分子公司信息员的设置，使企业所有重大信息都能在第一时间归集至披露业务部门，从而为其做好信息披露工作提供有效的保障。同时，要督促公司相关部门，比如董事会战略委员、经营层、审计委员会和内审等部门发挥本职作用。

（五）加强投资者教育，促使发挥外部约束作用。由于公司普遍存在“重机构投资者 轻中小投资者”的倾向，在公开信息披露中语焉不详，而面对机构投资者时却滔滔不绝。因此，要倡导中小投资者理性投资理念，是发挥中小投资者外部价格约束的重要前提。同时，还要探索建立完善征集投票制度，研究专门针对中小投资者行使参与权的分类表决机制，进一步增强中小投资者的话语权作用。

（六）加强规范督导，挖掘互动平台深层次作用。应进一步明确互动平台的法律定位，强化对互动渠道的监管，特别是交易所要加强对问题的源头管理，减少公司互动时出现不公平披露、不严谨误导投资者的可能。更重要的是，应在此基础上，督促公司加强对互动平台问题的汇总、分析，更加准确把握中小投资者的信息需求，发现非财报信息披露的不足，进一步提升非财报信息质量。