经济增速影响弱化 资金压力延长股市筑底

从估值角度看，即便不考虑资金利率的不稳定状态，新股发行也大概率会导致市场估值系统的重构。对于仍处于存量资金博弈格局的市场来时，新股发行会从三个角度引发市场估值重构：一是新股发行上市对原有场内资金的分流，其背后是风险偏好变化中的估值重构；二是中小盘新股低定价对创业板等原有成长股的估值下拉；三是符合转型方向上市公司增多引发的传统产业股票市值的相对萎缩，以及由此产生的配置价值的此消彼长。由此可见，2014年的A股市场完全有可能因为估值体系的重构而发生剧烈波动，这使得买入并持有策略大概率面临股价“过山车”的尴尬。

同时，当前具体个股股价所处的位置也不利于买入并持有策略。对于新兴、消费等成长股来说，经过近一年的上涨，目前普遍处于较高的估值水平，从经济大环境看，其中只有少数品种具备用业绩平滑估值压力的能力，多数品种并未出现建仓的较好时机。对周期股来说，一方面转型压力挥之不去，传统产业周期股估值始终存在明显天花板；另一方面，2013年四季度以来，周期股在产能供给收缩、风险偏好提升的情况下已经实现了一定的估值修复，不少个股股价反弹幅度并不算低。由此可见，无论是对于成长股阵营，还是对于周期股群体来说，当前位置买入并持有都不是一个最好的选择。而更好的买入机会，或者发生在成长股估值泡沫回归，或者是周期股处于超跌的时候。

显然，整体市场潜在的波动性和具体股票品种当前的状态，都决定了在2014年投资策略的制定中，择时将处于与选股同等重要的位置。