IPO即将重启背景下 谨慎选择"打新"产品

原标题：谨慎选择“打新”产品

在新股IPO即将重启的背景下，市场上开始出现诸多以“打新”名义出现的理财产品，一时间让人眼花缭乱。在此，笔者给想要参与“打新”的投资者提几点建议。

首先，选择基金产品参与“打新”。由于机构可参与网下申购，中签率高，平均“打新”收益率会远高于个人投资者。从历史上来看，参与“打新”的产品主要有三类：一是银行推出的“打新”产品，二是券商资管及私募发行的“打新”产品，三是基金。在现行制度下，银行和私募在“打新”上并无优势，而且他们推出的产品多有时间和期限限制，申赎不便，有的管理人还参与收益提成，因此这类“打新”产品吸引力有限。

券商资管尤其是投行实力强大的券商所发行的“打新”产品值得关注。不过，对于广大普通投资者来说，还是基金最为实惠可靠，因为其申购门槛低，而且可以随时申赎。

其次，在基金产品中进行再选择。有三类基金产品可参与“打新”：一类是偏股基金，不过这类基金主要专注于股票投资，“打新”的力度和收益都不大，而且由于股票投资波动较大，不适合追求稳健收益的投资者；第二类是二级债基。由于一级债基在2012年被停止了“打新”资格，二级债基成为基金的“打新”主力，在前几年债基的高收益中，“打新”收益是其重要的组成部分。

如何挑选“打新”能力强的二级债基呢？这就需要结合其历史“打新”的频率和收益来观察了，“打新”参与度高且收益靠前的基金值得投资者选择。根据统计，2010年11月至2012年11月，债券基金累计参与了1047次新股发行或增发，平均每只基金参与次数为23.27次。其中，工银瑞信是新股申购大户，两只旗舰产品工银增强收益和工银信用添利在两年间分别参与了74次和71次首发或增发，从“打新”收益来看，工银旗下债券基金也名列前茅。不过，债基通常申购新股的总上限是20%，如果基金经理看中的网下申购机会很多，那其申购上限可能不足以满足基金经理的需求。

第三类是今年新出现的“打新”基金，如正在发行的国泰淘新基金。该基金可用于网下新股申购的比例最高可达95%，即使扣除一定股票占比后，能动用的仓位也远高于债基20%的上限，因此让我们对其“打新”业绩多了一些期待。此外，现在还有部分混合型基金在酝酿向“打新”基金转型，由于其股票仓位较高，其收益应也能超过债基。

最后，投资者还应关注基金公司的实力和基金经理申购新股的策略。由于在新的发行体制下，承销商对于新股网下配售有较大影响力，因此，规模大、实力强的基金公司相对更有优势。当然，发行流程的简化可能增加新股上市的数量，新股发行的市场化程度提高，破发也不会少见，“打新”时对个券的甄别能力至关重要，因此，基金经理选股的偏好和申购集中程度通常会对产品收益影响较大，这一点也值得投资者重视。