A股已闻优先股"脚步声" 银行股未必能利好

优先股对A股市场正面影响不大

南方基金首席策略分析师杨德龙指出，所谓优先股，是相对于普通股而言的。对投资者来说，优先股具有比普通股风险要小且收益稳定的特征，能够满足社保基金等稳健投资者的需求。很多散户投资者受专业能力和时间精力等的限制，其选股和择时能力一般较差，因此，优先股对很多散户投资者也具有吸引力。

而谁最有可能发行优先股。杨德龙分析指出，优先股发行的标准有三个：即行业毛利率较高，能够负担6%~8%甚至更高的优先股股息;行业负债率较高，债务融资受限，特别是一些资产负债率较高的国有企业;行业估值较低，市净率在1附近或低于1，普通股增发较难实施。“根据这些标准，金融、房地产、公用事业、建筑建材、交运等行业最符合标准，有望率先试点优先股发行。”杨德龙认为。

不过，信达证券首席策略分析师王松柏指出，由于不存在资本充足率压力，银行以外的国企发行优先股动力不强。优先股对于资产负债率已接近80%监管红线的国有企业或存在一定吸引力，但对A 股市场不具有实质性的正面影响。

从目前市场反应看，银行股似乎成为优先股的最大受益者。但依然有机构提醒，优先股试点并非真正利好银行等巨无霸。中金公司固定收益研究团队最新发布报告认为，优先股首先需要解决的就是需求群体的问题，在“长线”投资稀缺的市场环境下，只有保险、社保等是最明显的潜在需求群体。而且银行凭借银保合作关系，可能会吸引保险资金购买其优先股，但考虑到债权计划等替代性产品的收益率水平较高，优先股发行成本很难压低。如果这样，一方面会对银行股归属于普通股股东的利润产生负面影响，同时，还会对保险等其他投资产生挤出效应，反而可能给市场带来利空。

“资金成本高，由于优先股票股利不能抵减所得税，其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。”杨德龙表示。