结构性机会丰富 明年A股或现三大反弹浪潮

原标题：国泰君安：明年A股或现三大反弹浪潮

2013年11月26日，国泰君安证券2014年度投资策略研讨会在深圳举行。国泰君安认为，明年即非牛市亦非熊市，市场将有三次20%的上涨浪潮。看好国企改革和国防安全的主题投资机会。

结构性机会丰富

国泰君安认为，在改革推进力度加大背景下，经济增速回落趋势未变，2014年GDP增速由2013年的7.7%降至7.5%，经济增长的确定性下降。在经济回落的背景下，由于居民收入增长，企业资金成本上升等因素影响，企业利润下降趋势更加显著。未来政府更关注经济增长质量而不是经济增长总量；市场的投资机会将主要来自于经济结构变迁与改革推动，而不是总量变化。就业市场需求增长而供给下降，将推动未来居民收入持续增长；收入增长将促进汽车、家具、装潢等耐用品及消费电子等可选消费增长。同时，居民收入增长将增加企业劳动力成本压力，制造业中技术替代人力的设备投资增长更能持续。

改革推进同样带来结构性机会，三中全会确定未来10年的改革蓝图，寻找短期改革的突破口更为重要。一是政府重点关注主题。二是市场化能自身驱动的领域。结合改革难易顺序及政府关注度，预计2014年改革突破口有：1、加强环保、健康（二胎）、养老及服务产业的发展；2、国企改革；3、科技创新与装备升级；4、简化行政审批、加强产能过剩的化解；5、破除垄断，推动油气、铁路等行业市场化；6、金融市场化改革。

把握三次反弹浪潮

从资本市场角度看，2014年A股市场将是经济转型和估值重建之年。转型和引擎重建之路将经历三次挑战，与之相伴而来的将是三次浪潮。

国泰君安认为，第一波来源于信用风险重建；第二波是企业盈利能力重建；第三波源于信心重建。每一次重建都将使A股形成20%以上的反弹空间。三次浪潮的时点：信用风险重建即将开始，十二月中上旬A股市场可能在信用风险重建后迎来反弹；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；信心重建最快将于明年三季度开始。A股市场在2014年将迎来平衡市中的三波反弹。宏观环境稳定条件下，极可能出现三次反弹一次高过一次的结果。贯穿全年，市场无风险利率都将持续下降。这也意味着每轮重建之后市场反弹都会迅速而强烈。三波反弹将会带动市场出现特色鲜明的反弹板块和主题轮动机会。