推进股票发行注册制改革 借壳上市或将退潮

原标题：“壳资源”不再稀缺 借壳上市或将退潮

■本报记者左永刚

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要“推进股票发行注册制改革”，对此，业界认为这将成为资本市场很长一段时间较为关注的焦点。尤其是对于经历了2009年至2011年的IPO时代的VC/PE机构，未来或将再次迎来新机遇。

自2012年11月以来，IPO停摆已长达一年之久，VC/PE机构退出渠道受阻。因此，VC/PE机构不得不另辟蹊径，助推企业借壳上市以实现退出，进而引发借壳上市风潮。

投中研究院近日发布的最新数据显示，今年1月1日至11月13日，借壳交易宣布数量骤增至20起，此前排队上市被否的长城影视和海澜之家均在此列;完成借壳交易的案例达到5起，企业方面迫于对赌协议压力以及VC/PE机构试图缩短退出进程成为VC/PE助推借壳上市的主要原因。

投中研究院分析师李玲表示，未来推动注册制，上市公司股票将不再是稀缺资源，只要发行人将所有信息进行真实、全面披露后，由投资者自主决定是否投资发行人，并给出合理的上市定价，彻底打破核准制下无论企业好坏、发行定价高低，新股都会遭遇疯抢和恶炒的局面。

“未来‘壳资源’不再稀缺，借壳上市风潮将退。”李玲强调。

业内人士认为，在注册制下，市场化程度将明显提高，过高的定价和不被投资者看好的企业即使通过注册登记，也可能发行失败。因此，VC/PE机构投资阶段将向早期甚至种子期转移，回归价值投资的本质。

李玲指出，新股发行注册制改革并不是一蹴而就的事情，美国等成熟资本市场实行注册制，是因为它们有较为理性的投资者、强大的立法保障以及严格的事后惩罚体系，而在中国，目前相关法律法规尚未健全。注册制是市场化程度提高的结果，仍需等待相关法律确认。